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投資要點(diǎn)
　　本周根據(jù)彭博報(bào)道，中國(guó)正考慮新措施以扭轉(zhuǎn)其疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)，包括首次在全國(guó)范圍內(nèi)向新房購(gòu)房者提供抵押貸款補(bǔ)貼，其他措施包括提高抵押貸款借款人的所得稅退稅，以及降低房屋交易成本。目前地產(chǎn)仍在下行通道中，10月份銷售開(kāi)工竣工數(shù)據(jù)均持續(xù)下滑，與之相關(guān)后周期建材企業(yè)基本面整體觸底，后續(xù)期待政策端變化，消費(fèi)建材等后周期相關(guān)白馬品種有望迎來(lái)估值修復(fù)。
　　水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比下行，11月北方逐步進(jìn)入采暖季，錯(cuò)峰生產(chǎn)政策將推動(dòng)供給收縮，價(jià)格有望迎來(lái)階段性上漲，同時(shí)短期由于部分項(xiàng)目搶工，需求階段性提升。整體來(lái)看，基建端整體受到天氣干擾、需求釋放節(jié)奏等因素影響，其對(duì)需求并未完全顯現(xiàn)，房建端，需求端仍然處于弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。從中期維度來(lái)看，水泥行業(yè)產(chǎn)能有望在限制超產(chǎn)政策下產(chǎn)能持續(xù)下降，產(chǎn)能利用率從而大幅提升帶來(lái)利潤(rùn)彈性。關(guān)注：海螺水泥、華新建材。
　　玻璃：行業(yè)需求端在地產(chǎn)影響下25年呈現(xiàn)需求持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。短期來(lái)看，需求傳統(tǒng)旺季訂單改善力度一般仍承壓，中間商庫(kù)存相對(duì)較高。目前行業(yè)供需矛盾仍存，下游終端需求改善有限。供給端，考慮到目前浮法玻璃行業(yè)中大部分企業(yè)已能達(dá)到環(huán)保要求，我們判斷反內(nèi)卷政策不會(huì)產(chǎn)生一刀切式產(chǎn)能出清，但仍會(huì)提升環(huán)保要求及成本，加速行業(yè)的冷修進(jìn)度。后續(xù)持續(xù)關(guān)注政策變化的預(yù)期改善。關(guān)注：旗濱集團(tuán)。
　　玻纖：傳統(tǒng)無(wú)堿粗砂10月30日玻纖廠聯(lián)手復(fù)價(jià)，復(fù)價(jià)幅度多為5%-10%，執(zhí)行情況仍需跟進(jìn)。電子紗細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)景氣，行業(yè)今年受AI產(chǎn)業(yè)鏈需求景氣驅(qū)動(dòng)，行業(yè)低介電產(chǎn)品迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，目前一代、二代、及三代（Q布）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)明確，行業(yè)需求有望伴隨AI呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，看好行業(yè)需求持續(xù)的量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)。關(guān)注：中國(guó)巨石、中材科技。
　　消費(fèi)建材：行業(yè)目前盈利已觸底，價(jià)格經(jīng)歷多年競(jìng)爭(zhēng)目前已無(wú)向下空間，此次借助反內(nèi)卷政策行業(yè)對(duì)提價(jià)及盈利改善訴求強(qiáng)烈，今年以來(lái)防水、涂料、石膏板等多品類持續(xù)發(fā)布提價(jià)函，行業(yè)盈利有望觸底改善，下半年可期待龍頭企業(yè)的盈利改善。關(guān)注：東方雨虹、三棵樹(shù)、北新建材、兔寶寶。
　　上周行情回顧
　　過(guò)去一周（11.17–11.23）主要指數(shù)漲跌幅情況：申萬(wàn)建筑材料行業(yè)指數(shù)（-5.68%），上證指數(shù)（-3.90%），深證成指（-5.13%），創(chuàng)業(yè)板指（-6.15%），滬深300（-3.77%）。在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)子行業(yè)指數(shù)中，建筑材料漲跌幅排名居第19位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　反內(nèi)卷政策落地不及預(yù)期，地產(chǎn)及基建需求超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)。