>> 中郵證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：10月生豬產(chǎn)能去化超預(yù)期-251125
| 上傳日期： |
2025/11/25 |
大小： |
977KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王琦 |
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行情回顧：好于大盤
上周市場大幅調(diào)整，農(nóng)業(yè)板塊防守性展現(xiàn)，農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)累計下跌3.45%，在申萬31個一級行業(yè)中排名第9。農(nóng)業(yè)子板塊中，僅水產(chǎn)養(yǎng)殖、種子兩個板塊上漲，其余均下跌
豬：價格弱勢，產(chǎn)能去化有望加速
上周全國豬價止跌企穩(wěn)，圍繞11.50元/公斤上下波動，其主要原因是氣溫的下降帶動了需求旺季預(yù)期的啟動，養(yǎng)殖端挺價情緒有所增強、出欄有所減少。但是屠宰企業(yè)開工率未見提升，且本次春節(jié)時間較晚，暫未看到明顯的需求增量。整體供大于求的格局依然存在，預(yù)計豬價難有大幅上漲空間。
10月產(chǎn)能去化超預(yù)期。農(nóng)業(yè)部公布10月能繁存欄為3990萬頭，環(huán)比9月下降45萬頭，降幅為1.1%（前值-0.2%）。能繁母豬時隔17個月重回4000萬頭以下，母豬調(diào)減100萬頭的目標，10月底已經(jīng)達成一半。26年下半年豬價上行的確定性再度增強。
供給壓力仍大，產(chǎn)能去化還將持續(xù)。當(dāng)前距離產(chǎn)能調(diào)減目標設(shè)定的時間期限越來越近，政策執(zhí)行力度、養(yǎng)殖企業(yè)壓力等都將有所加大；同時行業(yè)全面虧損繼續(xù)，且供給壓力短期難以緩解，產(chǎn)能被動去化將有所增加；另外秋冬季節(jié)疾病擾動加劇。政策、行業(yè)周期性及季節(jié)性影響等多重因素影響下，預(yù)計近期生豬產(chǎn)能去化仍是行業(yè)主調(diào)，明年下半年豬價有望迎來新一輪上行趨勢。
白羽雞：苗價維穩(wěn)，毛雞價格松動
截至11月21日，煙臺白羽肉雞雞苗價格為3.7元/羽，繼續(xù)持平，平均單羽盈利約0.8元；同時肉毛雞價格有所松動，下降0.03元/斤至3.52元/斤。供需博弈焦灼：年前補欄，支撐苗價；但終端消費疲軟，毛雞價格疲軟，苗價上行受限。
祖代更新量下降明顯，關(guān)注后續(xù)變化。2025年前三季度，祖代雛雞更新80.33萬套，較2024年同期減少9.86萬套，減幅19.01%，其中進口、國產(chǎn)品種同比均下降較多。國產(chǎn)品種仍處于市場開拓期，而商品代養(yǎng)殖場優(yōu)先選擇進口雞苗，故而形成了較大的價差。但受美國爆發(fā)禽流感影響，2024年12月-2025年2月，進口品種未引種，3-5月從法國引進哈伯德、AA祖代，緊俏品種供應(yīng)有所恢復(fù)。引種的不確定性將是今年行業(yè)最大風(fēng)險和機遇，但當(dāng)前祖代、父母代存欄依然處于高位，25年產(chǎn)業(yè)鏈上下游均供給充足，行業(yè)暫時受影響較小。
風(fēng)險提示:發(fā)生動物疫病風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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