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投資策略
　　整車行業(yè)：我們認為2026年國內(nèi)乘用車銷量將整體保持平穩(wěn)，總量的增量將主要來自于出口。從產(chǎn)品類型看，新能源車的滲透率還將進一步提升，尤其是重卡的新能源化正處于快速增長階段。建議積極關注比亞迪股份（1211.HK）（已覆蓋），零跑汽車（9863.HK）（已覆蓋），慶鈴汽車股份（1122.HK）（未覆蓋）。
　　電池：基于儲能需求旺盛，2026年液態(tài)鋰離子電池行業(yè)大概率保持供需相對緊平衡狀態(tài)，碳酸鋰的價格中樞有望進一步抬升。固態(tài)電池逐步批量裝車實驗，有望不斷吸引市場流動性。建議積極關注寧德時代（3750.HK）（未覆蓋）、比亞迪股份（1211.HK）（已覆蓋）和贛鋒鋰業(yè)（1772.HK）（未覆蓋）。
　　機器人：機器人正從實驗室步入工業(yè)量產(chǎn)階段。馬斯克強調，人形機器人的成功需要攻克三大“超級困難”的技術壁壘，而特斯拉是目前唯一同時掌握這三者的公司：一是前臂和手部工程，Optimus的手擁有22個自由度，需模擬人手驚人的靈巧性，工程設計極其復雜；二是真實世界AI，與特斯拉FSD使用相同的real-worldAI技術，確保機器人能適應復雜現(xiàn)實環(huán)境；三是大規(guī)模量產(chǎn)能力，依托特斯拉在汽車制造領域積累的經(jīng)驗和供應鏈體系，實現(xiàn)機器人的高效量產(chǎn)。如果特斯拉機器人能夠在2026年取得實質性進展，有望推動全行業(yè)迅速形成各類量產(chǎn)產(chǎn)品。國內(nèi)有較大規(guī)模智能駕駛研發(fā)的整車廠都具備在機器人領域取得進展的優(yōu)勢，從估計角度可以積極關注廣汽集團（2238.HK）（未覆蓋）和小鵬汽車-W（9868.HK）（未覆蓋）。從現(xiàn)實盈利角度，建議積極關注地平線機器人-W（9660.HK）（未覆蓋）和首程控股（0697.HK）（未覆蓋）。
　　風險提示
　　整車需求不及預期；
　　整車價格競爭過于激烈；
　　固態(tài)電池和機器人技術創(chuàng)新不及預期。