>> 東吳證券-金融產(chǎn)品深度報告：納斯達克100ETF，2025年11月復(fù)盤與12月展望-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 1124KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,唐遙衎 |
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投資要點
市場表現(xiàn)回顧：
走勢復(fù)盤：2025年11月上旬，市場對AI泡沫的擔(dān)憂令美股震蕩回調(diào)。中旬美聯(lián)儲官員密集鷹派言論打壓降息預(yù)期，指數(shù)承壓下探。下旬市場圍繞AI泡沫與降息主線博弈，伴隨谷歌、英偉達發(fā)布利好及美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，市場降息預(yù)期大幅升溫，情緒企穩(wěn)，指數(shù)在探底后穩(wěn)步反彈，并于月底連續(xù)上漲。
估值分析：截至2025年11月28日，納斯達克100指數(shù)市盈率PE-TTM為36.50倍，位于2011年以來的91.4%歷史分位數(shù)，處于歷史估值相對高位，指數(shù)對利率環(huán)境與業(yè)績兌現(xiàn)的依賴度較高。
技術(shù)分析：截至2025年11月28日，納斯達克100指數(shù)風(fēng)險度為56.28，較10月底的92.57大幅回落，市場情緒降溫，納斯達克100指數(shù)的性價比有所提升。趨勢層面，快線TMP在11月17日下穿慢線JAX，提示回調(diào)風(fēng)險，但后續(xù)慢線JAX走平，且在11月26日快線TMP上穿JAX，預(yù)示上漲趨勢。綜合來看，指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)維持震蕩上行趨勢。
事件驅(qū)動盤點：
宏觀層面：2025年11月，納斯達克100指數(shù)的宏觀環(huán)境由矛盾數(shù)據(jù)主導(dǎo)。月初制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI冷熱不均；月中強勁的非農(nóng)就業(yè)與上升的失業(yè)率并存，增加了美聯(lián)儲對經(jīng)濟健康狀況研判的難度；2025年10月關(guān)鍵CPI數(shù)據(jù)或因政府停擺永久缺失，盡管核心PPI溫和，但仍放大了市場的不確定性與波動。
政策層面：2025年11月，美聯(lián)儲政策預(yù)期的劇烈搖擺影響納斯達克100指數(shù)走勢。11月中旬多位官員釋放鷹派信號，打壓降息預(yù)期致指數(shù)下挫；11月下旬隨著美聯(lián)儲“三號人物”威廉姆斯的鴿派發(fā)言，市場降息預(yù)期大幅升溫，樂觀情緒推動指數(shù)于下旬企穩(wěn)反彈。
行業(yè)層面：2025年11月，納斯達克100指數(shù)在AI概念博弈中波動。上旬美國大空頭邁克爾伯里的做空言論與OpenAI首席財務(wù)官關(guān)于尋求“政府兜底”的言論引發(fā)市場對于AI泡沫的擔(dān)憂；下旬谷歌發(fā)布新一代大模型、其自研TPU獲Meta數(shù)十億美金洽購，彰顯了市場對于谷歌這種全鏈路AI敘事的認可；英偉達發(fā)布財報有強勁基本面利好，但指數(shù)在美聯(lián)儲鷹派信號下承壓；隨著美聯(lián)儲對AI前景的肯定，市場情緒企穩(wěn)，推動指數(shù)回彈。
指數(shù)后市展望：
關(guān)鍵事件前瞻：2025年12月市場走向取決于貨幣政策與產(chǎn)業(yè)微觀的雙重驗證。雖12月降息概率高達86.4%，但美聯(lián)儲降息路徑仍存在不確定性：12月降息而1月不降息；12月不降息而1月降息；議息會議推遲至非農(nóng)、CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后召開。博通、美光的業(yè)績?yōu)榘雽?dǎo)體需求提供驗證，共同塑造科技股表現(xiàn)。
指數(shù)走勢展望：預(yù)計2025年12月納斯達克100指數(shù)將在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲貨幣政策的拉扯下震蕩上行。依托于AI產(chǎn)業(yè)革命和商業(yè)化驗證，指數(shù)中期趨勢向上未改。但考慮到11月下旬美聯(lián)儲的鴿派言論提振了市場情緒，降息概率上調(diào)，指數(shù)企穩(wěn)反彈，降息預(yù)期或被提前兌現(xiàn)，若議息會議或關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，指數(shù)可能會有回調(diào)，仍需保持謹慎。
相關(guān)ETF產(chǎn)品：廣發(fā)納斯達克100ETF(159941.SZ)緊密跟蹤指數(shù)，截至2025年11月28日，該基金流通規(guī)模達299.15億元，當(dāng)日成交額7.86億元。
風(fēng)險提示：
1)行業(yè)政策或監(jiān)管環(huán)境突變；2)宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；3)發(fā)生重大預(yù)期外的宏觀事件。
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