>> 華龍證券-機械設備行業(yè)周報：人形機器人進入量產(chǎn)準備的關(guān)鍵階段，建議積極布局-251201
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 4328KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邢甜 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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摘要：
上周（2025.11.24 -2025.11.28）機械設備行業(yè)上漲3.89%，在一級31個行業(yè)中排名第6位。子行業(yè)均實現(xiàn)上漲，通用設備（+4.56%）、專用設備（+4.14%）、自動化設備（+3.92%）、工程機械（+3.85%）、軌交設備（+0.77%）。我們認為，伴隨三季報完成披露市場風險偏好有望提升，建議兼顧科技成長與順周期，配置具備業(yè)績支撐的板塊及個股，維持行業(yè)“推薦”評級?？萍挤较蜿P(guān)注：人形機器人、半導體設備、PCB設備等；周期方向關(guān)注：通用設備復蘇、工程機械等。
人形機器人進入量產(chǎn)準備的關(guān)鍵階段，建議積極布局。機器人產(chǎn)業(yè)邏輯持續(xù)強化：國際方面，特斯拉Optimus在明確2026年量產(chǎn)計劃后，其技術(shù)細節(jié)（如配備50個執(zhí)行器的新一代靈巧手）不斷迭代，顯示了其技術(shù)落地的可行性；國內(nèi)方面，宇樹完成IPO輔導，智元機器人完成股改，釋放IPO信號，進一步印證產(chǎn)業(yè)成熟度的提升和資本周期的啟動。機器人板塊近期異動頻率明顯增加，我們認為國內(nèi)外機器人進展順利，2026年開始量產(chǎn)，2025年12月至2026年一季度有望迎來新一輪上漲行情。建議去偽存真，圍繞“確定性”進行交易。個股包括：恒立液壓（601100.SH）、中大力德（002896.SZ）、華銳精密（688059.SH）等。
10月挖機銷量同比+7.77%，行業(yè)景氣度持續(xù)改善。2025年10月銷售各類挖掘機18096臺，同比增長7.77%。其中國內(nèi)銷量8468臺，同比增長2.44%；出口量9628臺，同比增長12.9%。1—10月，共銷售挖掘機192135臺，同比增長17%；其中國內(nèi)銷量98345臺，同比增長19.6%；出口93790臺，同比增長14.4%。我們認為，行業(yè)層面，內(nèi)需受益于新一輪集中換新周期到來，以及雅下水電站等大型項目開工，以工代賑有望助力行業(yè)內(nèi)需向好。海外結(jié)構(gòu)性景氣，“一帶一路”沿線國家的基礎設施建設需求持續(xù)增長，帶動出口增長。龍頭企業(yè)憑借“技術(shù)升級+全球化布局”雙引擎，海外市占率持續(xù)提升，中長期增長動能強勁。建議關(guān)注：徐工機械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、中聯(lián)重科（000157.SZ）。
荷蘭光刻機出口擴大限制范圍，設備國產(chǎn)化率有望提升。荷蘭光刻機出口新規(guī)全面擴大限制范圍，技術(shù)封鎖已經(jīng)從最先進的EUV設備延伸至成熟制程所必需的DUV設備及配套生態(tài)。這種“釜底抽薪”式的限制，極大地強化了國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)自主可控的緊迫性和確定性。疊加存儲漲價，存儲廠商加速擴展，設備國產(chǎn)化率有望提升。建議關(guān)注：新萊應材（300260.SZ）、至純科技（603690.SZ）、路維光電(688401.SH)、北方華創(chuàng)(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、拓荊科技(688072.SH)、華海清科(688120.SH)等。
政策強力驅(qū)動，全球需求結(jié)構(gòu)性復蘇，國產(chǎn)機床高端化進程有望加快。一方面，國內(nèi)“十五五”規(guī)劃將工業(yè)母機列為需超常規(guī)攻關(guān)的重點領(lǐng)域，工信部發(fā)文強調(diào)布局建設中試平臺，一系列政策組合拳將極大加速國產(chǎn)機床，特別是五軸聯(lián)動、車銑復合等高端產(chǎn)品的技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)化應用。另一方面，日本機床10月訂單數(shù)據(jù)連續(xù)17個月增長，且主要由出口驅(qū)動，提示全球高端制造投資復蘇的積極信號。在此背景下，建議重點關(guān)注那些在核心部件上具備自研能力、產(chǎn)品線已覆蓋高端領(lǐng)域、并能受益于全球資本開支回升的龍頭企業(yè)，如紐威數(shù)控（ 688697.SH ）、大族數(shù)控(301200.SZ)、海天精工(601882.SH)等。
10月工業(yè)機器人產(chǎn)量+17.9%，行業(yè)或存在困境反轉(zhuǎn)的機會。2025年10月，我國工業(yè)機器人產(chǎn)量57858臺，同比增加17.9%。我們認為，主要是國家“以舊換新”政策釋放了部分設備更新需求，疊加設備更新貸款貼息政策有效降低企業(yè)升級成本所致。工業(yè)機器人企業(yè)下游影響逐步減弱，結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)束，且部分企業(yè)發(fā)力人形機器人業(yè)務，行業(yè)或存在困境反轉(zhuǎn)的投資機會。建議關(guān)注：①減速器、伺服系統(tǒng)等高技術(shù)壁壘環(huán)節(jié)；②受益于下游應用場景多元化的系統(tǒng)集成商。個股可關(guān)注：埃斯頓（002747.SZ）、拓斯達(300607.SZ)、綠的諧波（688017.SH）、歐科億（688308.SH）。
2025年10月28日至31日，上海新國際博覽中心召開亞洲國際物流技術(shù)與運輸系統(tǒng)展覽會。展會一方面聚焦智能裝備升級，AGV/AMR機器人、自動化立體倉、AI視覺分揀系統(tǒng)將密集亮相；另一方面推動低碳技術(shù)落地，氫能源運輸車、可循環(huán)包裝、新能源叉車將集中展示，預計將對叉車板塊形成有利刺激。叉車行業(yè)①銷量數(shù)據(jù)亮眼，9月內(nèi)外銷均同比大增，受益于2024下半年低基數(shù)效應，預計增速具備持續(xù)性，對估值有提振作用；②隨著人工智能和自動化技術(shù)的發(fā)展，叉車行業(yè)正迎來智能化與無人化升級，無人叉車單價較高但更具經(jīng)濟性，伴隨滲透率提升有望增厚行業(yè)盈利；③行業(yè)目前整體估值不高，具備安全邊際。建議關(guān)注：安徽合力（600761.SH）、杭叉集團(603298.SH)、諾力股份(603611.SH)等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟景氣度不及預期、固定資產(chǎn)投資不及預期、原材料價格大幅上漲形成的不確定性風險、行業(yè)和市場競爭風險、產(chǎn)業(yè)政策變動風險、第三方數(shù)據(jù)錯誤風險、關(guān)稅擾動風險等
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