>> 銀河期貨-白糖日?qǐng)?bào)-251117
| 上傳日期： |
2025/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉倩楠 |
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行情研判
【重要資訊】
1．根據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會(huì)（UNICA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年10月下半月巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量達(dá)3110.8萬(wàn)噸，較上一榨季同期的2720.6萬(wàn)噸增長(zhǎng)14.34%；糖產(chǎn)量為206.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.40%；乙醇總產(chǎn)量達(dá)19.05億升，同比增長(zhǎng)14.38%，其中無(wú)水乙醇7.47億升（同比+ 14.90%）、含水乙醇11.58億升（同比+ 14.05%），且該半月乙醇總產(chǎn)量中21.57%來(lái)自玉米，玉米乙醇產(chǎn)量為4.11億升，較上一榨季同期的3.78億升增長(zhǎng)8.85%。原料相關(guān)指標(biāo)方面，10月下半月甘蔗出糖量（ATR）為每噸甘蔗151.56公斤，原料用于制糖的比例為46.02%，較上一榨季同期的48.28%下降2個(gè)百分點(diǎn)，圣保羅州的圣卡洛斯、圣若澤杜里奧普雷圖和皮拉西卡巴等重要產(chǎn)糖區(qū)，原料用于制糖的比例也下降了4至7個(gè)百分點(diǎn)。糖廠收榨情況上，該半月共有242家生產(chǎn)單位運(yùn)營(yíng)，較上一榨季同期的251家減少，其中222家進(jìn)行甘蔗加工、10家以玉米為原料生產(chǎn)乙醇、10家為靈活工廠，有54家生產(chǎn)單位在此期間結(jié)束甘蔗壓榨作業(yè)。
2025/2026榨季截至2025年10月底，巴西中南部地區(qū)累計(jì)甘蔗加工量為5.56億噸，較上一榨季同期的5.67億噸減少1.97%；累計(jì)糖產(chǎn)量為3808.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.63%；累計(jì)乙醇總產(chǎn)量為269.48億升，同比減少6.91%，其中無(wú)水乙醇101.68億升（同比- 2.88%）、含水乙醇167.79億升（同比- 9.19%）；累計(jì)玉米乙醇產(chǎn)量達(dá)52.7億升，較上一榨季同期增長(zhǎng)16.73%。截至10月底累計(jì)甘蔗出糖量（ATR）為每噸甘蔗138.32公斤，較上一榨季同期的142.69公斤下降3.07%。區(qū)域細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)上，圣保羅州累計(jì)甘蔗加工量同比減少4.66%，糖產(chǎn)量微增0.41%，乙醇總產(chǎn)量下降14.99%；其他州累計(jì)甘蔗加工量同比增長(zhǎng)1.79%，糖產(chǎn)量增長(zhǎng)3.93%，乙醇總產(chǎn)量?jī)H減少0.81%。生產(chǎn)進(jìn)度方面，累計(jì)已有74家生產(chǎn)單位結(jié)束甘蔗壓榨，較上一榨季同期的40家顯著增加，且計(jì)劃11月上半月還將有50家結(jié)束壓榨，屆時(shí)該地區(qū)收榨的工廠數(shù)量將超120家。
2．沐甜17日訊據(jù)了解，11月17日廣西新增2家糖廠開(kāi)榨，截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，25/26榨季廣西已開(kāi)榨糖廠3家，同比減少20家；開(kāi)榨產(chǎn)能2.7萬(wàn)噸/日，同比減少16.5萬(wàn)噸/日。明天廣西預(yù)計(jì)將有5家糖廠開(kāi)榨，本周開(kāi)榨糖廠數(shù)量在14家左右。除了柳州、河池和來(lái)賓蔗區(qū)部分糖廠開(kāi)榨同比提前，廣西大部分糖廠開(kāi)榨進(jìn)度有所延后。
3．據(jù)了解，11月16日南華永平糖廠順利開(kāi)榨，云南新增1家開(kāi)榨糖廠。截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，2025/26榨季云南開(kāi)榨糖廠數(shù)已達(dá)5家，同比增加1家；開(kāi)榨糖廠計(jì)劃設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)1.65萬(wàn)噸/日，同比增加0.55萬(wàn)噸/日。據(jù)了解，本月還有4家糖廠即將開(kāi)榨。更多榨季生產(chǎn)相關(guān)情況，敬請(qǐng)關(guān)注沐甜科技后續(xù)報(bào)道。
【邏輯分析】
國(guó)際方面，全球主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)仍在兌現(xiàn)。Datagro大幅下調(diào)全球糖過(guò)剩預(yù)期，主要下調(diào)了巴西和印度糖產(chǎn)預(yù)期。巴西由于最近制糖比出現(xiàn)明顯下降，糖產(chǎn)可能不及之前預(yù)期，近期國(guó)際糖價(jià)有磨底跡象，短期震蕩調(diào)整走勢(shì)。ISMA11月4日首次發(fā)布2025/26榨季食糖產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)，該榨季食糖總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3435萬(wàn)噸，若計(jì)入預(yù)計(jì)用于生產(chǎn)乙醇的340萬(wàn)噸食糖，該榨季食糖凈產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3095萬(wàn)噸。印度中央政府已決定允許2025/26榨季出口食糖150萬(wàn)噸。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，短期國(guó)內(nèi)糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，供應(yīng)銷(xiāo)售壓力逐漸增加，基本面也偏弱，但是考慮國(guó)內(nèi)收緊糖漿和預(yù)拌粉的進(jìn)口，而前期點(diǎn)價(jià)成本也相對(duì)較高，國(guó)內(nèi)糖生產(chǎn)成本也較高，對(duì)盤(pán)面價(jià)格有一定支撐，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)鄭糖價(jià)格區(qū)間震蕩。中長(zhǎng)期由于目前國(guó)外糖價(jià)仍偏低，后期點(diǎn)價(jià)糖成本偏低，預(yù)計(jì)對(duì)白糖價(jià)格仍有一定的利空拉動(dòng)，但是預(yù)計(jì)空間相對(duì)有限。
【交易策略】
1.單邊：國(guó)際糖價(jià)震蕩調(diào)整行情。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)計(jì)糖價(jià)偏震蕩，建議區(qū)間操作對(duì)待，高賣(mài)低平。
2.套利：觀望。
3.期權(quán)：觀望。(劉倩楠投資咨詢(xún)證號(hào)：Z0014425；以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))
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