>> 長江證券-通信行業(yè)周觀點：谷歌嵌套學習架構革新，Claude Opus 4.5高性價比-251202
| 上傳日期： |
2025/12/2 |
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| 1016KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于海寧 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權限： |
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板塊行情
2025年第48周，通信板塊上漲8.71%，在長江一級行業(yè)中排名第1位；2025年年初以來，通信板塊上漲64.42%，在長江一級行業(yè)中排名第1位。個股層面，通信板塊內(nèi)市值在80億元以上的公司中，本周漲幅前三分別為光庫科技（+39.2%）、通宇通訊（+39.1%）、太辰光（+22.3%）；跌幅前三分別為和而泰（-4.2%）、寶信軟件（-3.0%）、華測導航（-2.7%）。
谷歌嵌套學習重塑記憶機制，HOPE架構開啟效率革命
谷歌最新研究指出，傳統(tǒng)Transformer在極長序列場景下面臨注意力稀釋、長期記憶無法形成、推理成本高企等結構性瓶頸。谷歌提出Nested Learning（嵌套學習）新范式，認為關聯(lián)記憶本質(zhì)為優(yōu)化過程，即大模型可拆解為多層嵌套的子優(yōu)化問題。在此處理下，動量和線性注意分別對應不同層級的記憶模塊，可構建多級梯度流；再基于自修改序列模型Titans，通過學習器模塊更新慢權重（長期記憶），實現(xiàn)對工作與長期記憶的動態(tài)解耦?；谠摾碚摚雀柰瞥鯤OPE架構，將模型拆分為不同更新頻率的模塊，高頻負責即時推理與短期記憶，低頻承擔知識沉淀與長期記憶，解決了傳統(tǒng)Transformer在極長序列下注意力分散的問題。在同等參數(shù)規(guī)模下，HOPE架構擁有最低困惑和最高常識推理準確率，且展現(xiàn)出卓越的內(nèi)存管理能力。Google正推動從單純堆算力轉向架構效率的革命，HOPE架構落地將大幅降低訓練和推理成本，為谷歌構筑更深的技術護城河，長期競爭優(yōu)勢顯著。
Claude Opus 4.5登頂軟件工程榜首，定價下降2/3
Anthropic發(fā)布最新旗艦模型Claude Opus 4.5，支持200k上下文窗口與64k最長輸出，覆蓋復雜軟件工程場景。官方稱其為目前在編碼、智能體與計算機操作任務上的最強模型，其以80.9%的成績在真實世界軟件工程測試中擊敗了OpenAI的GPT-5.1Codex Max (77.9%)和谷歌的Gemini 3 Pro (76.2%)，奪得全球最佳。Anthropic采取極具攻勢的定價策略：輸入價格由每百萬token 15美元下調(diào)至5美元（降幅67%），輸出價格由75美元下調(diào)至25美元（降幅67%）；同時引入新的effort參數(shù)，使實際Token消耗較Sonnet 4.5減少48%-76%，顯著降低企業(yè)端使用成本。在應用集成方面，Opus 4.5原生支持Excel、Chrome及桌面端環(huán)境，實現(xiàn)了與存量辦公工作流的深度整合，為未來智能體編排奠定基礎。
投資建議
谷歌提出嵌套學習理論與HOPE架構，重塑長期記憶與推理效率，突破Transformer在極長序列下的記憶瓶頸，可大幅降低訓練與推理成本。Anthropic發(fā)布Claude Opus 4.5，以SOTA性能奪得軟件工程榜首，定價策略極具攻勢，應用端深度生態(tài)集成。架構升級與高端模型迭代共振，算力鏈景氣度持續(xù)上行：（1）運營商：推薦中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；（2）光模塊：推薦中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、仕佳光子，關注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推薦英維克；（4）空芯光纖：推薦烽火通信、亨通光電、中天科技，關注長飛光纖；（5）國產(chǎn)算力：推薦潤澤科技、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、華豐科技、光迅科技、中興通訊、紫光股份；（6）AI應用：推薦博實結、和而泰、拓邦股份、移遠通信、美格智能、廣和通；（7）衛(wèi)星應用：推薦華測導航、海格通信、燦勤科技。
風險提示
1、國際環(huán)境變化；2、云商投入AI大模型力度不及預期
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