久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

宏觀精要
　　海外宏觀：海外方面，褐皮書確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)處于低速調(diào)整區(qū)間，消費(fèi)K型發(fā)展，就業(yè)降溫，使降息預(yù)期從“預(yù)期引導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)確認(rèn)”。同時(shí)，“Hassett交易”強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)未來政策框架的重新評(píng)估，前端利率定價(jià)進(jìn)一步提前，全球金融條件改善。值得關(guān)注的是，美元流動(dòng)性正逐步成為未來一個(gè)季度的大類資產(chǎn)主線，當(dāng)前準(zhǔn)備金占比約11.8%、低于紐約聯(lián)儲(chǔ)劃定的疫情后12%充足下限，SOFRONRRP利差與ONRRP余額均指向系統(tǒng)性偏緊，數(shù)量型政策的重要性上升。市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)可能在12月前后討論擴(kuò)表以緩和流動(dòng)性約束。
　　國內(nèi)宏觀：國內(nèi)方面，10月工業(yè)企業(yè)利潤率在內(nèi)需偏弱下繼續(xù)承壓，但政策性金融工具與專項(xiàng)債共同推進(jìn)，使企業(yè)投資與招工前瞻指數(shù)顯著回升，預(yù)期端出現(xiàn)改善；11月制造業(yè)PMI回升，供需均邊際改善。11月制造業(yè)PMI綜合指數(shù)為49.2%，環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)；主要分類指數(shù)中，新訂單、生產(chǎn)、原材料庫存、從業(yè)人員分別環(huán)比變化0.4、0.3、0.0、0.1個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)需和用工景氣度均有回升。11月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)小幅上升，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣度改善。11月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.6%，環(huán)比回升0.5個(gè)百分點(diǎn)?；▽?shí)物工作量仍偏弱、地產(chǎn)端結(jié)構(gòu)分化延續(xù)，需求向上修復(fù)的節(jié)奏仍慢于資金投放。整體看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持弱穩(wěn)格局，政策對(duì)預(yù)期的牽引作用在增強(qiáng)，四季度資金到位節(jié)奏有望繼續(xù)加快。
　　資產(chǎn)觀點(diǎn)：整體來看，四季度總體配置思路不變，宏觀環(huán)境對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍偏友好。建議投資者保持均衡配置，維持股指、有色與貴金屬的多頭配置機(jī)會(huì)，等待股指的逢低增配機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅政策擾動(dòng)放大；美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期再度反轉(zhuǎn)；國內(nèi)需求修復(fù)弱于預(yù)期