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11月新能源汽車整體銷售延續(xù)增長，零跑、鴻蒙智行創(chuàng)月度新高。2025年11月部分省份置換更新和以舊換新補貼提高了門檻，但得益于2026年購置稅調整、以及各車企年底促銷活動，新能源汽車行業(yè)整體維持高景氣，其中10家車企合并銷量同/環(huán)比增約9.5%/5.8%，但部分新能源車企銷量環(huán)比有所下滑。
　　比亞迪：乘用車11月銷量474,921輛，同/環(huán)比-5.8%/+8.7%。其中王朝+海洋合計銷量423,558輛；方程豹受鈦7推動銷量達37,405輛，同比+339%；騰勢銷售13,255輛；仰望銷售703輛。出口方面11月乘用車及皮卡海外銷售131,661輛，同比+297%。
　　蔚來汽車：11月蔚來公司交付新車36,275輛，同/環(huán)比+76.3%/-10.2%。其中，蔚來品牌交付新車18,393輛；樂道品牌交付新車11,794輛；firefly螢火蟲品牌交付新車6,088輛。
　　小鵬汽車：11月共交付36,728輛，同/環(huán)比+18.9%/-12.6%；2025年1-11月，小鵬汽車累計交付391,937輛，同比增長156%，海外市場交付量達39,773輛，同比增長95%。11月20日，小鵬X9超級增程正式上市，售價30.98萬元起，該車型上市僅1小時，即打破小鵬X9歷史全天大定紀錄，其中北方地區(qū)訂單占比首次突破50%。
　　零跑汽車：11月全系交付達70,327輛，同比+75.1%，環(huán)比基本持平，連續(xù)兩個月銷量突破7萬輛，為新勢力銷冠品牌。11月27日零跑Lafa5發(fā)布，新車定位“高顏值運動轎跑”，上市限時驚喜價9.28萬-11.68萬元，有望助力零跑突破傳統(tǒng)“家用”品牌形象，吸引更多年輕用戶，拓展品牌用戶年齡層。
　　理想汽車：11月理想汽車交付新車33,181輛，同/環(huán)比-31.9%/+4.5%。盡管純電新品i6和i8訂單展現(xiàn)強勁的市場需求，但短期交付受制于核心零部件（如電池）的供應鏈瓶頸，產能爬坡慢于預期。公司表示11月啟用雙供應商模式后，供應短缺才能逐步緩解。
　　小米汽車：11月交付維持在4萬輛以上。
　　鴻蒙智行：11月全系交付新車81,864輛，同/環(huán)比+89.6%/+20%。
　　阿維塔：11月銷量為14,057輛，同比增長21%。
　　2026年新能源購置稅減免政策調整有望刺激消費者2025年底前集中購車，疊加車企年末沖量及春節(jié)前建庫需求，有望對沖部分省份提高置換補貼門檻的影響。但4季度集中放量后，2026年1季度或回到季節(jié)性淡季，建議投資者把握結構行情同時保持審慎，關注短期波動。建議關注：小鵬汽車（9868 HK/XPEVUS/買入）增程車型陸續(xù)上市，同時海外本地化生產逐步落地，帶動銷量和毛利率提升；吉利汽車（175 HK/買入）私有化極氪后推動內部資源整合；賽力斯（601127 CH/買入）問界系列進一步拓展高端市場并提升盈利水平。