>> 東吳證券-佐力藥業(yè)(300181)擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債建設(shè)產(chǎn)能及研發(fā)“烏靈+X”產(chǎn)品，支撐長期成長-251203
| 上傳日期： |
2025/12/3 |
大?。?/td>
| 697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,蘇鋮,向瀟 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件1：公司擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集金額不超過15.6億元，主要用于1）智能化中藥大健康工廠（一期）（募集資金使用金額10.9億元）；2）“烏靈+X”產(chǎn)品研發(fā)項目（募集資金使用金額2.2億元）；3）補(bǔ)充流動資金2.5億元。
事件2：公司發(fā)布三年（25-27年）股東回報規(guī)劃：在當(dāng)年盈利的條件下，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應(yīng)當(dāng)不少于當(dāng)年實現(xiàn)的可分配利潤的10%，且公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤分配時，現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到80%。
推進(jìn)核心品種產(chǎn)能建設(shè)，保障長期增長需求：烏靈系列與百令系列是公司核心產(chǎn)品，近年來，烏靈膠囊在醫(yī)院端的覆蓋與銷售規(guī)模持續(xù)提升。2024年，其產(chǎn)量與銷量分別達(dá)到4,417.76萬盒和4,172.00萬盒，同比增長32.78%和22.62%。同時，公司的百令系列2025年1-9月營業(yè)收入比上年同期增長29.58%，具有良好的增長潛力。預(yù)計在未來一段時間內(nèi)，公司烏靈膠囊與百令膠囊的生產(chǎn)規(guī)模仍將持續(xù)增長，本項目新建生產(chǎn)基地、擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，是保障市場供應(yīng)、鞏固行業(yè)地位、支撐戰(zhàn)略目標(biāo)的必要舉措。
加大研發(fā)投入，豐富烏靈系列產(chǎn)品群：公司此次募集項目二主要用于烏靈系列創(chuàng)新藥物及大健康產(chǎn)品研發(fā)。在藥品領(lǐng)域重點拓展腸胃消化、男科泌尿等患者基數(shù)大、臨床需求迫切的領(lǐng)域，以豐富產(chǎn)品管線并開拓市場空間；在大健康領(lǐng)域新建研發(fā)實驗室和中試平臺，配備先進(jìn)的研發(fā)設(shè)備，構(gòu)建專業(yè)的大健康產(chǎn)品研發(fā)體系，增強(qiáng)公司市場競爭力并促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。
著眼長遠(yuǎn)發(fā)展，制度化利潤分配保障股東回報：公司持續(xù)重視股東回報，自2022年以來，公司始終維持80%附近股利支付率，股利支付率處于行業(yè)前列。本次公告對利潤分配做出制度性安排，以保證利潤分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，充分彰顯公司對股東回報的重視。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤為6.55/8.41/10.41億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為18/14/12X，考慮到公司兼具高成長與高分紅，且26年核心品種業(yè)績有望持續(xù)釋放，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：集采后放量不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)政策風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險等
|
|
