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投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.26、5.04和5.77億元，對應(yīng)EPS分別為0.46、0.55、0.63元。參考可比公司估值，給予2026年30XPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.50元，維持“增持”評級。
　　公司控股股東中節(jié)能擬增持3.65至7.3億元。2025年11月26日，公司控股股東、實(shí)際控制人中國節(jié)能計(jì)劃自2025年11月24日起6個(gè)月內(nèi)，以自有資金及股票增持專項(xiàng)貸款通過集中競價(jià)交易方式增持公司股份，擬增持金額不低于3.65億元且不高于7.30億元，本次增持彰顯對公司未來發(fā)展前景的信心。
　　2025前三季度新材料助力公司營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正增長。2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.26億元，同比增長2.31%。2025Q3半導(dǎo)體制造材料收入保持同比增長；隨著顯示面板驗(yàn)證通過，公司相應(yīng)產(chǎn)品需求增長，PI材料收入實(shí)現(xiàn)同比增長；生命科學(xué)與醫(yī)藥產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)同比增長；OLED升華前材料收入同比相對穩(wěn)定，OLED成品材料收入實(shí)現(xiàn)同比增長。
　　公司積極布局新材料領(lǐng)域。公司2025年啟動(dòng)的萬潤工業(yè)園二期C05項(xiàng)目包含半導(dǎo)體光刻膠用相關(guān)材料產(chǎn)能約751噸，以及700噸的顯示用PI成品材料產(chǎn)能，項(xiàng)目有望在26年年底左右完成建設(shè)。公司固態(tài)電池材料硫化鋰產(chǎn)品小試開發(fā)工作已完成，目前正在準(zhǔn)備中試線建設(shè)工作。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)；新材料開發(fā)不及預(yù)期；新建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。