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報(bào)告要點(diǎn)
　　12月3日，GFEX鉑主力合約收盤(pán)價(jià)為440.55元/克，跌幅1.02%;鈀主力合約收盤(pán)價(jià)為381.50元/克,漲幅1.90%。
　　摘要
　　鉑觀點(diǎn):降息預(yù)期回溫，關(guān)注低多機(jī)會(huì)
　　主要邏輯:宏觀方面，近期美國(guó)公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員鴿派發(fā)言，12月降息預(yù)期抬升，且明年降息空間有所打開(kāi)。展望未來(lái)，供給方面，南非作為全球鉑族金屬的主要供應(yīng)國(guó)，未來(lái)仍存在電力供應(yīng)以及極端天氣風(fēng)險(xiǎn)。需求方面，鉑金市場(chǎng)整體處于結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張階段，汽車(chē)催化劑領(lǐng)域需求保持相對(duì)穩(wěn)定，氫能產(chǎn)業(yè)為未來(lái)重要增長(zhǎng)點(diǎn)，首飾和投資需求擴(kuò)張，同時(shí)“降息+軟著陸”組合將進(jìn)一步放大遠(yuǎn)期價(jià)格彈性。綜合來(lái)看，在供需基本面韌性的背景下，鉑價(jià)保持堅(jiān)挺。
　　展望:供需基本面健康疊加宏觀預(yù)期向好，預(yù)計(jì)鉑價(jià)將震蕩偏強(qiáng)，建議關(guān)注鉑低吸做多機(jī)會(huì)。同時(shí)，在鉑鈀比價(jià)低位情況下，建議滾動(dòng)參與多鉑空鈀策略。
　　鈀觀點(diǎn):現(xiàn)貨短缺支撐價(jià)格，短線維持震蕩走勢(shì)
　　主要邏輯:當(dāng)前俄羅斯地緣問(wèn)題是鈀供應(yīng)的關(guān)鍵擾動(dòng)因素，美國(guó)商務(wù)部正在對(duì)從俄羅斯進(jìn)口的未鍛造鈀進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查報(bào)告仍未發(fā)布。由于對(duì)俄羅斯鈀的制裁預(yù)期，市場(chǎng)上大量鈀金流向美國(guó)，導(dǎo)致其他地區(qū)鈀金供應(yīng)出現(xiàn)階段性收緊。需求方面，鈀金呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性壓力。綜合來(lái)看，雖然鈀長(zhǎng)期供需趨松，但短期現(xiàn)貨緊缺，疊加美聯(lián)儲(chǔ)再度進(jìn)入降息周期，鈀價(jià)底部具備一定支撐。
　　展望:現(xiàn)貨短缺及宏觀環(huán)境偏好情況下，底部支撐較強(qiáng)，中長(zhǎng)期仍受自身供需基本面偏弱壓制，預(yù)計(jì)將寬幅震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)衰退;美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化;俄羅斯地緣沖突變化;主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)擾動(dòng)。