>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股債延續(xù)弱勢-251204
| 上傳日期： |
2025/12/4 |
大?。?/td>
| 2560KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
康遵禹,程小慶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
股指期貨方面，午后跌勢加速，漲價鏈紅利避險。周三盤面延續(xù)跌勢，其中午后跌幅加大，其中交運、煤炭、油氣等偏向價值及高股息的板塊抗跌，傳媒、計算機、軍工領(lǐng)跌。近期價值與成長相對強弱再次出現(xiàn)變化，其中有幾個觸發(fā)因素，其一，近期市場針對日本加息的關(guān)注度提升，并擔心套息交易強平影響全球股市流動性，故利率敏感品種表現(xiàn)相對弱勢，其二，歷史上12月有比較鮮明的季節(jié)性特征，其中價值風(fēng)格多數(shù)年份占優(yōu)，年尾機構(gòu)資金傾向防御配置并鎖定年內(nèi)利潤，其三，量能無法擴張背景下，形成了大盤分流小盤流動性的特征，小微盤流動性邊際惡化。綜上短期配置推薦以高股息、漲價鏈為主，紅利+IM的配置轉(zhuǎn)向紅利+IC的配置。
股指期權(quán)方面，風(fēng)偏邊際收斂，短線加強防御。市場跳空補缺的過程中上行遇阻，周三各品種期權(quán)標的全線收跌，金融期權(quán)整體成交量較前一日明顯回升。情緒指標方面，偏度維持高位、持倉量PCR下降為主，市場風(fēng)險偏好邊際收斂，但各品種隱波仍呈現(xiàn)低位震蕩，反映期權(quán)市場擔憂暫有限。展望12月，市場上行驅(qū)動不足，預(yù)計震蕩偏弱格局下隱波易升難降，波動率策略需低倉謹慎配置；前期備兌組合可考慮短線疊加買看跌轉(zhuǎn)為領(lǐng)口組合，以管理近期波動風(fēng)險。
國債期貨方面，超長端持續(xù)偏弱。昨日，國債期貨收盤多數(shù)上漲，銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，曲線整體有所走陡。昨日，央行公開市場操作7天期逆回購單日凈回籠1340億元但資金面整體平穩(wěn)偏松，DR001加權(quán)平均利率連續(xù)2天低于1.3%，對債市短端有所支撐。昨日，權(quán)益市場有所回調(diào)，但對債市支撐有限，債市更多受到政策預(yù)期以及交易盤行為影響，超長端收益率上行幅度較大。近期，雖然基金新規(guī)、萬科債、以及政策預(yù)期持續(xù)對債市造成擾動，但后續(xù)來看，央行重啟國債買賣仍可能繼續(xù)提振債市情緒，基本面環(huán)境或仍利好債市，四季度配置型機構(gòu)配置需求可能季節(jié)性增大，預(yù)計債市震蕩偏強。
風(fēng)險因子：1）增量資金不足；2）期權(quán)市場流動性不及預(yù)期；3）增量政策超預(yù)期；4）股市上漲超預(yù)期；5）貨幣不及預(yù)期
|
|
