>> 東吳證券-宇通客車(600066)11月銷量同環(huán)比上升，期待年底翹尾效應(yīng)-251204
| 上傳日期： |
2025/12/4 |
大小： |
580KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,孫仁昊 |
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公司公告：宇通客車2025年11月總銷量4058輛，同環(huán)比+9%/+33%，11月產(chǎn)量5188輛，加庫1130輛，今年1-11月累計加庫1636輛，公司系以銷定產(chǎn)模式，短期大量加庫或為后續(xù)放量訂單交付做提前儲備。
11月銷量同環(huán)比提升，國內(nèi)市場加速復(fù)蘇。整體來看，11月銷量同比提升9%，環(huán)比提升33%，主要為國內(nèi)需求提升，受“以舊換新”政策拉動，國內(nèi)公交市場需求大幅增長。
大中客占比同環(huán)比提升。分車輛長度看，2025年11月大中輕客銷量1838/1613/607輛，同比分別+23%/+29%/-39%，環(huán)比分別+23%/+67%/+5%，中客銷量同環(huán)比增速均較快，中客銷量占比39.75%，同比+6.24pct，大中客車占比85.00%，同比+11.60pct。
25Q4出口邁入加速期，期待12月出口銷量高增。10月，宇通在巴基斯坦建設(shè)了KD工廠，并斬獲400輛大單，在近期的比利時世界客車博覽會上，斬獲“年底最佳客車大獎”“年度最佳巴士大獎”以及安全環(huán)保等領(lǐng)域多個獎項。四季度是公司出口旺季，我們預(yù)計12月公司出口有望創(chuàng)造新高。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2025~2027年營業(yè)收入預(yù)測為436/499/567億元，同比+17%/+14%/+14%，維持2025~2027年歸母凈利潤為49.4/59.2/70.3億元，同比+20%/+20%/+19%，對應(yīng)PE為15/12/10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國內(nèi)外客車需求低于預(yù)期。
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