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國內(nèi)鈦合金材料領(lǐng)先企業(yè)，全球消費(fèi)電子用鈦材市場的主要供應(yīng)商
　　天工股份是國內(nèi)從事鈦及鈦合金材料研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司持續(xù)強(qiáng)化鈦材研發(fā)與生產(chǎn)工藝革新，以高端鈦材為開發(fā)方向，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深耕鈦材高端產(chǎn)品市場。公司所生產(chǎn)的鈦合金類產(chǎn)品應(yīng)用于消費(fèi)電子、航空航天、醫(yī)療等高端領(lǐng)域，并且具備3D打印用鈦合金粉材生產(chǎn)能力；公司是全球消費(fèi)電子用鈦材市場的主要供應(yīng)商之一，終端客戶為全球知名的消費(fèi)電子制造廠商。我們看好公司高端鈦材產(chǎn)能投放及消費(fèi)電子領(lǐng)域需求修復(fù)帶來的業(yè)績增長，預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為1.30/2.14/2.69億元，對應(yīng)EPS分別為0.20、0.33、0.41元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為86.0/52.0/41.5倍，高于可比公司平均估值，公司是高端鈦材領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，隨著未來消費(fèi)電子、航空航天、3D打印市場的需求釋放，公司業(yè)績有望進(jìn)入快速增長期，因此估值具備一定合理性，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　鈦材需求結(jié)構(gòu)性升級，高端化產(chǎn)品發(fā)展空間廣闊
　　鈦及鈦合金憑借其優(yōu)異的性能廣泛的應(yīng)用在化工能源、消費(fèi)電子、航空航天、海洋工程、生物醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域。近年來，我國鈦加工材產(chǎn)銷量保持穩(wěn)定增長，分別由2015年的4.86萬噸、4.37萬噸，增長至2023年的15.91萬噸、14.84萬噸。我國鈦材行業(yè)正由過去的中低端需求逐步轉(zhuǎn)型向中高端需求，打開了高端化工、船舶制造、航空航天、消費(fèi)電子、醫(yī)療器械等領(lǐng)域的大門；另外隨著3D打印技術(shù)日益發(fā)展成熟，鈦及鈦合金的應(yīng)用場景進(jìn)一步得到拓展。
　　高附加值類產(chǎn)品占比不斷提升，產(chǎn)能擴(kuò)張打開未來成長空間
　　公司經(jīng)過多年布局和投入，成功研發(fā)出符合下游客戶要求的各類消費(fèi)電子用鈦材，并率先應(yīng)用于全球知名消費(fèi)電子廠商的高端機(jī)型。增強(qiáng)高端產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，投資建設(shè)3000噸高端鈦及鈦合金線材產(chǎn)能以及1000噸3D打印用鈦合金粉材；為公司未來高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、客戶需求大幅下降風(fēng)險(xiǎn)