>> 申萬宏源-交運(yùn)行業(yè)一周天地匯：散貨船價(jià)跳漲關(guān)注美股HSHP，交運(yùn)高股息關(guān)注中國船舶租賃、長和-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
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| 1253KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,羅石,范晨軒 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
關(guān)注長和集團(tuán)化折價(jià)修復(fù)，屈臣氏分拆+碼頭出售?！度A爾街日報(bào)》報(bào)道長和計(jì)劃分拆屈臣氏在香港+倫敦雙重上市、募資約20億美元、目標(biāo)2026年上半年啟動。屈臣氏在東歐、東南亞等新興市場增速較高，受益于波蘭、菲律賓等消費(fèi)復(fù)蘇與健康意識提升驅(qū)動增長。
VLCC一年期期租租金上漲至58000美元/天。把握市場提前交易運(yùn)價(jià)季節(jié)性回落帶來的機(jī)會。繼續(xù)推薦招商輪船，中遠(yuǎn)海能H，關(guān)注海通發(fā)展，太平洋航運(yùn)。美股關(guān)注ECO，HSHP（cape船東+高負(fù)債），CMBT（cape+VLCC）。本周新造船價(jià)格指數(shù)上漲0.08至184.42點(diǎn)，散貨二手船本周上漲2%，新造船量價(jià)拐點(diǎn)臨近。繼續(xù)推薦中國船舶，中船防務(wù)H，中國動力，關(guān)注松發(fā)股份。
原油運(yùn)：VLCC 4季度均值已躋身歷史前三高運(yùn)價(jià)，歷史級別周期或已來臨。VLCC本周運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑6%，錄得115290美元/天。本周市場整體交易逐漸變得平靜，但是租家仍在私下拿船，導(dǎo)致運(yùn)力不斷被消化整體依然較為緊張，因此船東情緒也較為堅(jiān)定，每次報(bào)價(jià)也盡可能維持。因此本周周內(nèi)運(yùn)價(jià)雖有調(diào)整，但整體依然處于相對高位。船東預(yù)期下周貨盤可能增加，會給到重新抬升運(yùn)價(jià)的機(jī)會。但歐洲已經(jīng)逐步進(jìn)入圣誕假期氣氛中，市場中的成交或可能更多變成私下成交，對運(yùn)價(jià)的影響仍有待觀察。本周蘇伊士原油輪運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑12%，錄得74570美元/天。市場反映主要系可用運(yùn)力較為充足，詢盤出現(xiàn)多船競爭的壓力，運(yùn)價(jià)承壓。阿芙拉原油輪運(yùn)價(jià)環(huán)比持平，錄得61282美元/天，市場船貨較為平衡，北海、地中海及黑海等地區(qū)運(yùn)價(jià)均較為穩(wěn)定。成品油：本周LR2運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑15%至37547美元/天；本周MR平均運(yùn)價(jià)下滑6%至24990美元/天，本周大西洋運(yùn)價(jià)相對穩(wěn)定，太平洋市場遠(yuǎn)東航線運(yùn)價(jià)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，但印度以及中東相關(guān)航線回調(diào)明顯。本周大西洋一攬子運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲1%錄得36272美元/天；太平洋市場，東南亞新加坡-澳洲運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲10%，錄得29786美元/天。干散：Cape船運(yùn)價(jià)創(chuàng)下兩年來最高運(yùn)價(jià)；煤炭貨盤受到國內(nèi)庫存高企壓制。BDI本周五收于2727點(diǎn)，環(huán)比上周五上漲6.5%。本周Capesize運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲13.4%，本周五收于42151美元/天。本周澳洲三大礦商繼續(xù)積極出貨，租船活動較為活躍，繼續(xù)推漲運(yùn)價(jià)；周中，因大西洋往返航線突然成交一條高價(jià)租約，單日C8航線TCE上漲16625美元/天，導(dǎo)致平均TCE運(yùn)價(jià)在周中創(chuàng)下接近4.5萬美元/天的高運(yùn)價(jià)。近期巴西鐵礦石貨盤表現(xiàn)一般。本周Panamax散貨船BPI表現(xiàn)相對疲軟，本周五運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑5.9%，5TC周五錄得16530美元/天，本周由于國內(nèi)煤炭庫存高企，國內(nèi)煤價(jià)承壓，進(jìn)口煤需求明顯放緩；此外，北美大豆貨盤有略有放緩，運(yùn)價(jià)面臨較大壓力；BSI10TC環(huán)比小幅下滑0.4%，錄得16120美元/天，東南亞、印度等地煤炭貿(mào)易依然較為積極，但與中國煤炭需求走弱抵消。集運(yùn)：歐線運(yùn)價(jià)偏震蕩運(yùn)營，市場關(guān)注紅海復(fù)航進(jìn)度；亞洲運(yùn)價(jià)表現(xiàn)穩(wěn)定。12月5日SCFI指數(shù)錄得1397.63點(diǎn)，環(huán)比上期下降0.4%。歐線運(yùn)價(jià)整體偏震蕩，西北歐航線運(yùn)價(jià)環(huán)比下跌0.3%至1400美元/TEU，地中海線環(huán)比上漲3.0%，錄得2300美元/TEU。11月底-12月上旬現(xiàn)貨價(jià)格在1900-2500美元/FEU震蕩，因此近期指數(shù)也呈現(xiàn)震蕩走勢。12月下旬馬士基和MSC整體報(bào)價(jià)在2300-2600美元/FEU區(qū)間，其他航司尚未報(bào)價(jià)，價(jià)格在區(qū)間內(nèi)略有走強(qiáng)趨勢。此外，馬士基1月報(bào)價(jià)宣漲，雖然落地情況有待觀察，但預(yù)計(jì)也會對市場價(jià)格有所支撐，觀察其他航司是否跟進(jìn)宣漲。復(fù)航方面，馬士基表示將根據(jù)客觀條件進(jìn)行復(fù)航規(guī)劃；由于船員、船舶和貨物的安全始終是首要任務(wù)，目前沒有具體時(shí)間表將東西向網(wǎng)絡(luò)改為通過紅海航行。但另一方面，CMA的率先嘗試歐線FAL1返程復(fù)航和其地線BEX2往返均通行蘇伊士。建議繼續(xù)關(guān)注復(fù)航動態(tài)。美線本周運(yùn)價(jià)出現(xiàn)下滑，美西航線環(huán)比下跌5.0%至1550美元/FEU，美東航線下跌4.7%至2315美元/FEU。繼前兩周運(yùn)價(jià)上漲后，因12月宣漲后運(yùn)價(jià)落地向下調(diào)整，指數(shù)跟隨回落。南美航線上周大幅上漲后，本周再出調(diào)整，SCFI南美運(yùn)價(jià)下跌7.8%至1689美元/TEU；中東波斯灣運(yùn)價(jià)環(huán)比有所改善，上漲4.9%至1781美元/TEU。亞洲區(qū)域運(yùn)價(jià)整體穩(wěn)定，NCFI泰越線運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅下滑0.03%；新馬航線環(huán)比下滑0.8%；菲律賓航線運(yùn)價(jià)環(huán)比抬升2.8%；印巴航線運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅上漲0.6%。11月28日內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)PDCI錄得1336點(diǎn)，環(huán)比上漲3.8%。造船：截至12月5日，新造船價(jià)格收報(bào)184.42點(diǎn)，周環(huán)比上漲0.04%，較25年初下跌2.47%。
航空機(jī)場：當(dāng)前飛機(jī)制造鏈困境前所未有，全球飛機(jī)老齡化趨勢預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，供給高度約束；考慮此前客座率水平不斷提升已經(jīng)達(dá)歷史高位，客運(yùn)量增速因供給限制已降至歷史低位。此外出入境旅客量增長趨勢確定，更多運(yùn)力將被分配至國際航線。站在當(dāng)前行業(yè)變化的拐點(diǎn)來臨之際，航空公司效益有望迎來顯著提升，航空公司有望迎來黃金時(shí)代。繼續(xù)推薦關(guān)注航空板塊，供給邏輯確定性強(qiáng)，需求端具備彈性，同時(shí)在外部油價(jià)變化配合下航司能夠釋放較大業(yè)績提升空間，推薦中國東航、華夏航空、南方航空、中國國航、春秋航空、吉祥航空、國泰航空，關(guān)注全球
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