>> 西部證券-金融行業(yè)周報：險資股票因子下調(diào)，看好券商板塊盈利修復(fù)-251207
| 上傳日期： |
2025/12/7 |
大小： |
1838KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫寅,陳靜,周安桐 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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金融行業(yè)周漲跌幅跟蹤：1）本周非銀金融（申萬）指數(shù)漲跌幅為2.27%，跑贏滬深300指數(shù)0.99pct。本周證券Ⅱ（申萬）、保險Ⅱ（申萬）、多元金融指數(shù)漲跌幅分別為+1.14%、+5.08%、+0.49%。2）本周銀行（申萬）漲跌幅為-1.18%，跑輸滬深300指數(shù)2.46pct。其中，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行本周漲跌幅分別為-2.67%、-0.50%、-0.86%、+0.41%。
投資觀點：保險：本周五保險指數(shù)大漲5.80%，我們認(rèn)為主要系以下幾個因素形成合力：1）長期股票持倉風(fēng)險因子調(diào)降，雖短期對償付能力改善有限，但長期資金入市態(tài)度明確，點燃市場做多情緒；2）開門紅預(yù)計將超預(yù)期：在居民“挪儲”需求背景下，分紅險優(yōu)勢凸顯，成為頭部險企主力產(chǎn)品，明年負(fù)債端穩(wěn)健增長開始被市場交易；3）12月美國降息概率提升，全球流動性改善利好保險等高彈性品種。我們認(rèn)為，保險將是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中金融業(yè)最具成長性的方向，一旦總量政策進(jìn)一步發(fā)力，通脹趨勢加強，那么保險的估值修復(fù)將進(jìn)入強周期。
2）券商：本周證券II（申萬）上漲1.14%，板塊PB估值為1.36x。本周證監(jiān)會主席吳清圍繞證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)表致辭，致辭中提到“監(jiān)管層面將強化分類監(jiān)管，對優(yōu)質(zhì)機構(gòu)優(yōu)化評價指標(biāo)、適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率”，預(yù)計未來監(jiān)管將進(jìn)一步推動頭部券商提升資本使用效率與服務(wù)能力。當(dāng)下券商板塊盈利和估值有所錯配，看好后續(xù)修復(fù)空間。我們推薦兩條主線，一是綜合實力較強、估值仍較低的中大型券商，二是推薦正在推進(jìn)并購或有并購重組預(yù)期券商。
3）銀行：本周銀行（申萬）下跌1.18%，跑輸滬深300指數(shù)2.46pct。結(jié)合行情回溯，我們認(rèn)為當(dāng)前銀行資產(chǎn)風(fēng)險對其賬面財務(wù)指標(biāo)的負(fù)面影響已邊際遞減，此外在寬信用主體向公共部門集中趨勢下，政銀聯(lián)動機制預(yù)計持續(xù)深化，進(jìn)而有望舒解銀行“資產(chǎn)荒”困境，基于上述兩大因素我們認(rèn)為當(dāng)前銀行股整體并未被市場充分定價，后續(xù)估值提升仍有一定空間。選股策略上，我們繼續(xù)看好配置邏輯下銀行股長線投資的收益空間，板塊內(nèi)建議多配經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)優(yōu)質(zhì)城商行，同時關(guān)注港股大行股。
投資建議：1）保險：推薦新華保險，建議關(guān)注中國平安、中國太平、中國人壽H、中國太保；2）券商：推薦國泰海通、華泰證券、東方證券、廣發(fā)證券、國信證券、湘財股份、中金公司、東方財富、中信證券、香港交易所、瑞達(dá)期貨、九方智投控股、易鑫集團、建議關(guān)注方正證券；3）銀行：推薦杭州銀行，建議關(guān)注寧波銀行、重慶銀行、南京銀行、廈門銀行、中銀香港（H）、中信銀行（H）、建設(shè)銀行（H）、招商銀行。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險。
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