>> 長江期貨-黑色年報：鋼材供應成關(guān)鍵變量，成材與原料強弱分化-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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| 4383KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜玉龍 |
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◆ 2025年回顧：弱現(xiàn)實格局依舊延續(xù)原料逐步向成材讓利
2025年，國內(nèi)粗鋼消費延續(xù)下滑趨勢，但鋼材出口依舊保持
較高增速，整體而言，弱現(xiàn)實格局延續(xù)。2025年黑色板塊現(xiàn)貨價格重心下移，鋼材成本中樞走低，原料（雙焦）向成材讓利。
◆ 2026年展望：鋼材供應成關(guān)鍵變量成材與原料強弱分化
?。?）宏觀氛圍整體偏暖。美聯(lián)儲降息周期步入“下半場”，為國內(nèi)貨幣政策提供了更大的操作空間和自主性，2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，預計政策定調(diào)積極。
?。?）需求依舊缺乏亮點。2026年政策托底預期仍在，基建投資可能持穩(wěn)為主；房地產(chǎn)逐步由增量市場轉(zhuǎn)為存量市場，明年房地產(chǎn)仍會偏弱運行；制造業(yè)投資依舊承壓，但行業(yè)之間分化嚴重；出口方面，預計鋼材出口仍能保持高位。
（3）供應成為關(guān)鍵變量。2026年政策對鋼鐵供給端影響可能加大，有望通過碳排放控制來約束鋼鐵產(chǎn)量，進而完成行業(yè)的反內(nèi)卷，鋼鐵供應端政策有可能成為盤面交易的主線邏輯。
?。?）原料下行壓力仍存。明年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量可能根據(jù)需求情況進行調(diào)控，以維持供需相對均衡，蒙煤進口有增加預期。鐵礦海外供應增量較大，供需偏寬松，價格下行壓力仍存。
?。?）鋼價區(qū)間波動為主，成材原料強弱分化?，F(xiàn)實需求依舊承壓VS政策預期持續(xù)存在，明年鋼材價格走勢仍會較為糾結(jié)，預計鋼價區(qū)間波動為主，很難出現(xiàn)大的趨勢性行情，重點關(guān)注供應端政策，隨著原料供需轉(zhuǎn)向?qū)捤?，鋼廠利潤有望得到改善，成材、原料之間可能繼續(xù)呈現(xiàn)分化走勢，可以關(guān)注多鋼材空鐵礦的機會。
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