>> 中郵證券-建材行業(yè)周報：需求逐步進入淡季，期待地產及化債政策落地-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
大小： |
942KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
趙洋 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
12月2日，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔在《黨建》雜志發(fā)布《深入學習貫徹黨的二十屆四中全會精神，以高質量發(fā)展新成效譜寫中國式現代化新篇章》署名文章。文章中提到要提高防范化解重點領域風險能力，統(tǒng)籌推進房地產、地方政府債務、中小金融機構等風險有序化解。建材行業(yè)需求端由于地產及地方債務壓力，持續(xù)表現疲弱，后續(xù)政策的落地有望改善行業(yè)基本面情況。
水泥：11月北方逐步進入采暖季，錯峰生產政策將推動供給收縮，價格有望迎來階段性上漲，同時短期由于部分項目搶工，需求階段性提升。整體來看，基建端整體受到天氣干擾、需求釋放節(jié)奏等因素影響，其對需求并未完全顯現，房建端，需求端仍然處于弱復蘇態(tài)勢。從中期維度來看，水泥行業(yè)產能有望在限制超產政策下產能持續(xù)下降，產能利用率從而大幅提升帶來利潤彈性。關注：海螺水泥、華新建材。
玻璃：行業(yè)需求端在地產影響下25年呈現需求持續(xù)下行態(tài)勢。短期來看，需求傳統(tǒng)旺季訂單改善力度一般仍承壓，中間商庫存相對較高。目前行業(yè)供需矛盾仍存，下游終端需求改善有限。供給端，考慮到目前浮法玻璃行業(yè)中大部分企業(yè)已能達到環(huán)保要求，我們判斷反內卷政策不會產生一刀切式產能出清，但仍會提升環(huán)保要求及成本，加速行業(yè)的冷修進度。后續(xù)持續(xù)關注政策變化的預期改善。關注：旗濱集團。
玻纖：傳統(tǒng)無堿粗砂10月30日玻纖廠聯(lián)手復價，復價幅度多為5%-10%，執(zhí)行情況仍需跟進。電子紗細分領域表現景氣，行業(yè)今年受AI產業(yè)鏈需求景氣驅動，行業(yè)低介電產品迎來量價齊升，目前一代、二代、及三代（Q布）產品結構升級明確，行業(yè)需求有望伴隨AI呈現爆發(fā)式增長，看好行業(yè)需求持續(xù)的量價齊升趨勢。關注：中國巨石、中材科技。
消費建材：行業(yè)目前盈利已觸底，價格經歷多年競爭目前已無向下空間，此次借助反內卷政策行業(yè)對提價及盈利改善訴求強烈，今年以來防水、涂料、石膏板等多品類持續(xù)發(fā)布提價函，行業(yè)盈利有望觸底改善，下半年可期待龍頭企業(yè)的盈利改善。關注：東方雨虹、三棵樹、北新建材、兔寶寶。
上周行情回顧
過去一周（12.01–12.07）主要指數漲跌幅情況：申萬建筑材料行業(yè)指數（+1.55%），上證指數（+0.37%），深證成指（+1.26%），創(chuàng)業(yè)板指（+1.86%），滬深300（+1.28%）。在申萬31個一級子行業(yè)指數中，建筑材料漲跌幅排名居第9位。
風險提示：
反內卷政策落地不及預期，地產及基建需求超預期下行風險。
|
|
