>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報(bào)：自由港2025Q3銅產(chǎn)量環(huán)比減少5.2%至41.37萬(wàn)噸，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)環(huán)比減少12.7%至6.74億美元-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
有色金屬 |
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季報(bào)重點(diǎn)內(nèi)容:
2025Q3生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況
1）銅
2025Q3銅產(chǎn)量為9.12億磅（41.37萬(wàn)噸），同比減少13.1%，環(huán)比減少5.2%。主要反映2025年第三季度因PTFI公司2025年9月泥漿泄漏事件導(dǎo)致的臨時(shí)停產(chǎn)，以及印尼礦石品位下降，預(yù)計(jì)減產(chǎn)約9000萬(wàn)磅。
2025Q3銅銷(xiāo)量為9.77億磅（44.32萬(wàn)噸），同比減少5.6%，環(huán)比減少3.8%。
2025Q3銅的平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為4.68美元/磅，同比上漲8.8%，環(huán)比上漲3.1%。
2025Q3單位銅現(xiàn)場(chǎng)生產(chǎn)和運(yùn)輸成本為2.71美元/磅，同比上漲3.8%，環(huán)比持平。
2025Q3銅的平均單位凈現(xiàn)金成本（扣除副產(chǎn)品收益抵免）為每磅銅1.40美元，同比增長(zhǎng)0.7%，環(huán)比增長(zhǎng)23.9%。低于2025年7月每磅1.59美元的指導(dǎo)值，主要反映副產(chǎn)品收益增加，并與2024年第三季度1.39美元/磅的平均單位凈現(xiàn)金成本持平。2025Q3平均單位凈現(xiàn)金成本未計(jì)入PTFI公司2025年9月泥漿泄漏事故相關(guān)的1.71億美元閑置設(shè)施成本及恢復(fù)費(fèi)用。在2025年第四季度及2026年分階段重啟并提升產(chǎn)能期間，PTFI部分銷(xiāo)售成本預(yù)計(jì)將確認(rèn)為閑置設(shè)施成本，該類(lèi)成本不計(jì)入存貨。
基于當(dāng)前銷(xiāo)售量（假設(shè)印尼業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)極?。┘俺杀绢A(yù)估，并計(jì)入副產(chǎn)品抵扣（不包含2025年9月PTFI泥漿泄漏事故導(dǎo)致的閑置設(shè)施成本及恢復(fù)工作相關(guān)費(fèi)用），F(xiàn)CX銅礦2025年合并單位凈現(xiàn)金成本預(yù)計(jì)平均為每磅銅1.68美元（其中2025年第四季度為每磅銅2.47美元）。該預(yù)測(cè)基于當(dāng)前銷(xiāo)售量（假設(shè)印尼業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)極小）及成本估算，并假設(shè)2025年第四季度黃金均價(jià)為每盎司4,000美元，鉬均價(jià)為每磅25.00美元。季度單位凈現(xiàn)金成本隨區(qū)域銷(xiāo)售量波動(dòng)及黃金、鉬等主要金屬的實(shí)際價(jià)格變化而調(diào)整。2025年第四季度價(jià)格變動(dòng)對(duì)全年合并單位凈現(xiàn)金成本的影響約為：鉬均價(jià)每變動(dòng)2美元/磅，銅均價(jià)變動(dòng)約0.01美元/磅。
2）黃金
2025Q3黃金產(chǎn)量為28.7萬(wàn)盎司（8.93噸），同比減少37.1%，環(huán)比減少9.5%。主要反映2025年第三季度因PTFI公司自2025年9月泥石流事件后臨時(shí)停產(chǎn)，以及印尼礦石品位下降，導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少約8萬(wàn)盎司。
2025Q3黃金銷(xiāo)量為33.6萬(wàn)盎司（10.45噸），同比減少39.8%，環(huán)比減少35.6%。
2025Q3黃金平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為3539美元/盎司（819.23元/克），同比上漲37.8%，環(huán)比上漲7.5%。
3）鉬
2025Q3鉬產(chǎn)量為2200萬(wàn)磅（9979.03噸），同比減少32.5%，環(huán)比持平。符合2025年7月發(fā)布的指導(dǎo)預(yù)期及2024年第三季度銷(xiāo)售水平。
2025Q3鉬銷(xiāo)量為1900萬(wàn)磅（8618.26噸），同比持平，環(huán)比減少13.6%。
2025Q3鉬平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為24.07美元/磅，同比上漲5.2%，環(huán)比上漲14.1%。
4）2025年度合并銷(xiāo)售量
預(yù)計(jì)約為：銅35億磅、黃金105萬(wàn)盎司、鉬8200萬(wàn)磅，其中2025年第四季度為銅6.35億磅、黃金6萬(wàn)盎司、鉬2100萬(wàn)磅。如先前披露，F(xiàn)CX目前預(yù)計(jì)2025年第四季度印尼業(yè)務(wù)銷(xiāo)售量將微乎其微，生產(chǎn)與銷(xiāo)售將在2025年末至2026年期間分階段提升。
2025Q3財(cái)務(wù)情況
2025Q3銷(xiāo)售收入為69.72億美元，同比增長(zhǎng)2.7%，環(huán)比減少8.0%。
2025Q3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為19.72億美元，同比增長(zhǎng)1.8%，環(huán)比減少18.9%。
2025Q3歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)共計(jì)6.74億美元，每股收益0.46美元，同比增長(zhǎng)28.1%，環(huán)比減少12.7%。
2025Q3經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流總額為17億美元，扣除2億美元營(yíng)運(yùn)資金及其他用途后的凈值。假設(shè)2025年第四季度銅價(jià)為每磅4.75美元、金價(jià)為每盎司4,000美元、鉬價(jià)為每磅25.00美元，預(yù)計(jì)2025年全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流將達(dá)到約55億美元（扣除7億美元營(yíng)運(yùn)資金及其他用途）。
2025Q3資本支出總額達(dá)11億美元，其中5億美元用于重大采礦項(xiàng)目，1億美元用于PTFreeport Indonesia（PTFI）新建冶煉廠及貴金屬精煉廠（統(tǒng)稱(chēng)PTFI下游加工設(shè)施）。2025年全年資本支出預(yù)計(jì)約45億美元，其中23億美元用于重大采礦項(xiàng)目，6億美元用于PTFI下游加工設(shè)施。
截至2025年9月30日，合并債務(wù)總額為93億美元，合并現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額為43億美元。截至2025年9月日，30凈債務(wù)總額為17億美元（不含PTFI下游加工設(shè)施32億美元債務(wù)）。
Grasberg礦區(qū)重啟計(jì)劃最新進(jìn)展
2025年11月18日，公司計(jì)劃恢復(fù)其位于印度尼西亞巴布亞中部地區(qū)的子公司PTFreeport Indonesia（PTFI）Grasberg礦場(chǎng)的規(guī)?；a(chǎn)。
正如此前報(bào)道，PTFI已于2025年10月下旬恢復(fù)了未受影響的Deep Mill Level Zone和Big Gossan地下礦山的生產(chǎn)。
目前正在推進(jìn)修復(fù)工作，為Grasberg Block Cave地下礦山于2026年第二季度開(kāi)始分階段重啟和增產(chǎn)做準(zhǔn)備。
根據(jù)分階段重啟和產(chǎn)能提升計(jì)劃，F(xiàn)CX預(yù)計(jì)PTFI公司2026年Grasberg礦區(qū)的銅和黃金產(chǎn)量將與2025年的預(yù)計(jì)產(chǎn)量持平，約為10億磅銅和90萬(wàn)盎司黃金。FCX預(yù)計(jì)PTFI公司的產(chǎn)量將在2026年和2027年持續(xù)增長(zhǎng)，2027年至2029年這三年期間的年均產(chǎn)量約為16億磅銅和130萬(wàn)盎司黃金。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；
2）俄烏沖突及巴以沖
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