>> 方正證券-總量速評報告：11月出口邊際回暖明顯，結(jié)構(gòu)優(yōu)韌性強-251208
| 上傳日期： |
2025/12/8 |
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| 283KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊文吉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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12月8日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國11月出口（以美元計價）同比上升5.9%，前值-1.1%；進口增長1.9%，前值增1.0%；貿(mào)易順差1116.8億美元，前值900.7億美元。數(shù)據(jù)顯示，隨著關(guān)稅紛爭階段性緩和，11月出口數(shù)據(jù)的顯著反彈，我國長期的貿(mào)易韌性十分明顯。
10月的貿(mào)易數(shù)據(jù)受基數(shù)與假日影響走弱，屬于正常的季節(jié)性波動，11月出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯回暖。短期看，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的邊際緩和是關(guān)鍵的“催化劑”，美國下調(diào)部分對華關(guān)稅，直接改善了出口企業(yè)的短期預(yù)期；同時，去年同期的較低基數(shù)也對增速反彈有一定貢獻。拋開短期波動，中國出口的韌性根植于內(nèi)在結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
今年以來，高附加值產(chǎn)品替代傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品，成為出口增長的新引擎，表明中國的產(chǎn)業(yè)升級正在實實在在轉(zhuǎn)化為出口競爭力。此外，市場多元化戰(zhàn)略持續(xù)見效，前11個月對共建“一帶一路”國家進出口增速高于整體，占比進一步提升，有效分散了單一市場風險。
總而言之，本月出口如期反彈，是外部環(huán)境短期改善與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級長期優(yōu)勢共振的成果。展望未來，出口走勢能否持續(xù)向好，將取決于海外主要市場經(jīng)濟需求的實質(zhì)性復(fù)蘇進度。從當前趨勢看，2026年出口仍將保持韌性。一方面，受發(fā)達國家寬松政策的影響，全球經(jīng)濟在2026年可能加速；另一方面，競爭力極強的中國出口，也將持續(xù)擴大其國際市場份額。
風險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、政策出臺不及預(yù)期、海外市場波動等。
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