>> 方正證券-2025年ETF市場發(fā)展觀察及2026年產(chǎn)品布局建議-251209
| 上傳日期： |
2025/12/9 |
大小： |
1801KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉洋 |
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截至2025年11月末，全市場1342只非貨ETF合計規(guī)模55080.02億元，較2024年末增長19313.16億元，規(guī)模增幅高達(dá)54.00%；產(chǎn)品發(fā)行/資金申贖/凈值增長所帶來的規(guī)模增量分別為2538.97億元、9255.54億元和7518.65億元。行業(yè)主題/港股/債券ETF三類產(chǎn)品規(guī)模增長領(lǐng)先，均在5000億元左右；寬基指數(shù)ETF受資金贖回退出的拖累，規(guī)模增長相對偏低（2002.65億元）。
2025年1-11月，全市場新發(fā)ETF基金330只，合計募資2538.97億元，超過2021年的281只/1914.12億元，雙雙創(chuàng)歷史新高?？苿?chuàng)綜指ETF、現(xiàn)金流策略ETF、基準(zhǔn)信用債/科創(chuàng)債ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品及芯片/人工智能、機(jī)器人、航空航天、港股科技/創(chuàng)新藥等熱門主題產(chǎn)品獲各家基金公司密集布局。
2025年1-11月全部ETF合計凈申購額為9255.54億元，主要流向TMT、金融地產(chǎn)、周期等熱門行業(yè)，以及港股ETF、債券ETF、商品ETF三大板塊；大市值/科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)寬基板塊整體凈流出額均超過千億元，若剔除4月中央?yún)R金增持所帶來的增量資金，兩個板塊凈贖回額分別為2568.55億元和1910.94億元。具體到A股/港股行業(yè)ETF，申購資金偏好持倉聚焦、彈性更高的創(chuàng)新熱門主題標(biāo)的，部分成立較早的產(chǎn)品遭遇大額贖回。
截至2025年11月末，30家基金公司ETF基金管理規(guī)模超百億元，較2024年末增加4家；8家公司規(guī)模增幅超千億元，若剔除存量產(chǎn)品凈值增長所帶來的規(guī)模增量，華夏、易方達(dá)、廣發(fā)、國泰等6家公司凈申購額超500億元。
2025年初以來，多達(dá)14家基金公司重啟或新進(jìn)ETF業(yè)務(wù)，新發(fā)產(chǎn)品多為監(jiān)管積極推動A500ETF、科創(chuàng)綜指ETF及現(xiàn)金流策略ETF基金；創(chuàng)金合信、鑫元、長城三家此前未發(fā)行管理ETF基金的新進(jìn)公司均選擇紅利/紅利低波策略ETF作為首發(fā)產(chǎn)品。
寬基ETF方面，市場現(xiàn)有產(chǎn)品布局已基本完備，不同市值風(fēng)格指數(shù)及細(xì)分市場指數(shù)均有領(lǐng)先優(yōu)勢牢固的頭部產(chǎn)品，若基金公司無特定渠道優(yōu)勢，布局以上成熟寬基產(chǎn)品做大難度較高。
目前仍有產(chǎn)品布局想象空間的A股寬基ETF僅有跟蹤中證綜指、創(chuàng)業(yè)綜指、科創(chuàng)綜指等全指指數(shù)的ETF基金以及北證50ETF。跟蹤全指指數(shù)的ETF基金已有產(chǎn)品問世，但市場認(rèn)知度較低，產(chǎn)品適用投資場景及目標(biāo)客戶畫像尚不清晰；北證50ETF產(chǎn)品稀缺性高，基金公司布局意愿強，首發(fā)資格競爭激烈，但考慮到北交所股票流動性普遍偏弱，產(chǎn)品策略容量上限相對偏低，較難做大規(guī)模。
行業(yè)ETF方面，行業(yè)景氣的動態(tài)變化極大影響產(chǎn)品的投資價值，市場資金偏好投資聚焦高景氣投資方向的細(xì)分主題產(chǎn)品或高彈性產(chǎn)品，成立時間較早產(chǎn)品面臨指數(shù)編制方案更優(yōu)、更貼近熱門高景氣投資主題的新產(chǎn)品的挑戰(zhàn)。
跟蹤相同指數(shù)的創(chuàng)新熱門主題ETF基金中，成立時間早、規(guī)模優(yōu)勢大的產(chǎn)品更受市場資金的青睞，較高概率吸引到更多申購資金；后發(fā)乃至新發(fā)產(chǎn)品同樣受益于市場行情，可吸引到一定規(guī)模的申購資金，帶動產(chǎn)品規(guī)模翻倍增長。
在市場資金積極涌入的熱門主題賽道有較高概率出現(xiàn)規(guī)模集中度下降的情況，非頭部產(chǎn)品搶占頭部產(chǎn)品市場份額，產(chǎn)品賽道整體規(guī)模及市占率的雙擊提升，為非頭部產(chǎn)品規(guī)模增長提供了更多的空間。
展望2026年，我們認(rèn)為科技主題仍將是市場資金密切關(guān)注及積極參與的主力投資方向，即便在現(xiàn)有產(chǎn)品布局飽和的情況下，以人工智能/芯片為代表的熱門賽道及以商業(yè)航天為代表的新興科技主題仍是我們重點推薦的產(chǎn)品創(chuàng)新布局方向。
創(chuàng)新指數(shù)設(shè)計及產(chǎn)品布局可沿著以下幾點思路展開：補齊產(chǎn)品線空缺、聚焦高景氣細(xì)分賽道、優(yōu)化權(quán)重設(shè)置方案、提升產(chǎn)品交易屬性。
我們認(rèn)為，2026年科技主題有較大概率演繹出行情波動加大、熱點輪動加速的走勢特征，投資單一科技主題產(chǎn)品的勝率明顯下降，同時投資多個科技主題標(biāo)的或為更優(yōu)選擇。投資者可投資同時覆蓋多個不同科技主題的寬科技指數(shù)ETF基金，或持有多個不同細(xì)分科技主題ETF基金構(gòu)建投資組合，輔以主題輪動或再平衡等交易策略以進(jìn)一步優(yōu)化組合業(yè)績表現(xiàn)。
若2026年科技主題表現(xiàn)低于預(yù)期，行情弱勢震蕩或大幅調(diào)整，投資科技主題ETF或產(chǎn)品組合的持有體驗及投資回報將明顯惡化。在此情況下，構(gòu)建低相關(guān)性的“科技+紅利/小微盤”組合以降低波動風(fēng)險，或直接投資泛紅利/價值/現(xiàn)金流等穩(wěn)定收益特征SmartBeta-ETF或是更為適合的投資選擇。
風(fēng)險提示：本報告基于歷史數(shù)據(jù)分析，不構(gòu)成任何投資建議；公募基金行業(yè)發(fā)展受宏觀經(jīng)濟(jì)、監(jiān)管政策等因素的影響，存在一定不確定性；行業(yè)過往發(fā)展規(guī)律不具備普遍適用性，不可直接線性外推和預(yù)測未來發(fā)展趨勢。
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