>> 華泰期貨-化工日報：下游訂單一般，剛需采購為主-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
大小： |
2474KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約14985元/噸，較前一日變動-80元/噸；NR主力合約12080元/噸，較前一日變動+15元/噸；BR主力合約10450元/噸，較前一日變動-65元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格14650元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區(qū)泰混14350元/噸，較前一日變動-30元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠1815美元/噸，較前一日變動+0美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1710美元/噸，較前一日變動+0美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格10600元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價10400元/噸，較前一日變動+0元/噸。
市場資訊
根據(jù)第一商用車網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù)，2025年11月份，我國重卡市場共計銷售10萬輛左右（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比今年10月下降約6%，比上年同期的6.85萬輛大幅增長約46%。
據(jù)隆眾資訊了解，進入12月份全鋼胎交投表現(xiàn)平淡，受季節(jié)性淡季影響，市場需求進一步轉(zhuǎn)弱，市場貨源相對充足情況下，渠道以及終端門店消化現(xiàn)有庫存為主，進貨積極性一般，市場成交價格穩(wěn)中趨弱，為增加銷量及回收資金，部分商家根據(jù)自身庫存情況有促銷行為。
2025年前10個月中國橡膠輪胎出口量達803萬噸，同比增長3.8%；出口金額為1402億元，同比增長2.8%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達774萬噸，同比增長3.6%；出口金額為1348億元，同比增長2.6%。按條數(shù)計算，出口量達58,664萬條，同比增長4%。1-10月汽車輪胎出口量為685萬噸，同比增長3.3%；出口金額為1158億元，同比增長2.1%。
2025年10月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進口量51.08萬噸，環(huán)比減少14.27%，同比減少0.9%，2025年1-10月累計進口數(shù)量522.81萬噸，累計同比增加17.27%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三個季度，泰國出口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）合計為199.3萬噸，同比降8%。其中，標(biāo)膠合計出口111.6萬噸，同比降20%；煙片膠出口30.8萬噸，同比增22%；乳膠出口55.6萬噸，同比增10%。1-9月，出口到中國天然橡膠合計為75.9萬噸，同比增6%。其中，標(biāo)膠出口到中國合計為45.9萬噸，同比降19%；煙片膠出口到中國合計為9.9萬噸，同比大增330%；乳膠出口到中國合計為19.9萬噸，同比增70%。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-12-09，RU基差-335元/噸（+30），RU主力與混合膠價差635元/噸（-50），NR基差765.00元/噸（-14.00）；全乳膠14650元/噸（-50），混合膠14350元/噸（-30），3L現(xiàn)貨15150元/噸（+0）。STR20#報價1815美元/噸（+0），全乳膠與3L價差-500元/噸（-50）；混合膠與丁苯價差3350元/噸（-30）。
原料：泰國煙片58.14泰銖/公斤（-0.37），泰國膠水55.00泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠52.95泰銖/公斤（+0.85），泰國膠水-杯膠4.05泰銖/公斤（-0.15）。
開工率：全鋼胎開工率為64.00%（+1.25%），半鋼胎開工率為68.33%（+2.33%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為488729噸（+7167），青島港天然橡膠庫存為1102565噸（+22857），RU期貨庫存為45530噸（+4130），NR期貨庫存為57355噸（+6048）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-12-09，BR基差-50元/噸（+65），丁二烯中石化出廠價7200元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價10600元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價10400元/噸（+0），山東民營順丁橡膠10000元/噸（+0），順丁橡膠東北亞進口利潤-1232元/噸（-218）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為73.53%（+3.34%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為5230噸（-310），順丁橡膠企業(yè)庫存為27100噸（+200 ）。
策略
RU及NR謹慎偏空。近期的氣象顯示，泰國南部仍有雨水的干擾，但目前泰國主要是北部處于旺季，南部的高產(chǎn)階段基本過去，因此，對于泰國產(chǎn)出的影響較為有限，供應(yīng)延續(xù)回升走勢。國內(nèi)港口庫存也有望進一步增加，而下游輪胎需求無亮點，近期輪胎廠檢修之后，開工率逐步回升，預(yù)計還有小幅回升空間，但總體供應(yīng)端的回升壓力更大，預(yù)計國內(nèi)將延續(xù)小幅累庫格局。供需結(jié)構(gòu)差異或仍有利于RU與NR的價差擴大以及NR的反套邏輯，單邊偏弱運行為主。
BR中性。據(jù)隆眾了解，本周新增裕龍石化檢修，從12月4日停車到12月14日，預(yù)計本周產(chǎn)量環(huán)比小幅下降。上游丁二烯原料價格的弱勢使得目前民營企業(yè)生產(chǎn)利潤持續(xù)改善，開工負荷提升，總體順丁橡膠供應(yīng)維持充裕局面。近期輪胎廠檢修之后，開工率逐步回升，本周預(yù)計還有回升空間，但目前輪胎訂單并無改善，將限制開工率回升空間。本周順丁橡膠供需或小幅改善，但上游丁二烯因庫存壓力未減緩，預(yù)計價格弱勢震蕩。
風(fēng)險
主產(chǎn)區(qū)天氣變化，下游需求波動。
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