>> 太平洋證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)新能源+AI周報(第34期20251130-20251206)：再次進入關(guān)鍵布局期，隆基公告指引反轉(zhuǎn)機會-251210
| 上傳日期： |
2025/12/10 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強,鐘欣材 |
| 行業(yè)名稱： |
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行業(yè)整體策略：再次進入關(guān)鍵布局期，隆基公告指引反轉(zhuǎn)機會
近期鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價格談判、新能源+AI進展是投資的核心抓手，總體的判斷：預期降低帶來新的布局機會，需更重視龍頭的確定性和上游的彈性。隆基的員工持股計劃指引光儲龍頭反轉(zhuǎn)新機會。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：向上新周期已開啟
1、鋰電景氣度持續(xù)超預期，重視寧德時代等有定價權(quán)的龍頭。1）12月中國電池總排產(chǎn)預計維持220GWh高位，環(huán)比基本持平，為2022年末以來首次12月排產(chǎn)穩(wěn)增；動力電池排產(chǎn)被頭部企業(yè)主動調(diào)整，儲能電池排產(chǎn)兩位數(shù)環(huán)比增長、占比達三至四成。2）近期，工信部召開座談會，寧德時代、比亞迪等龍頭參會，會議聚焦行業(yè)無序競爭、產(chǎn)能擴張等問題，明確將治理非理性競爭，推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
2、從近期產(chǎn)業(yè)鏈價格談判看，2026年是產(chǎn)業(yè)鏈全面上行的一年，湖南裕能、天賜材料、恩捷股份等中上游龍頭受益。1）鐵鋰方面：近期，行業(yè)迎來加工費普漲，未來有望呈現(xiàn)“溫和上行+結(jié)構(gòu)性分化”格局，高壓實產(chǎn)品與海外產(chǎn)能成為競爭關(guān)鍵；龍蟠科技與欣旺達泰國子公司簽署45-55億元《長期采購協(xié)議》，約定2026-2030年供應10.68萬噸磷酸鐵鋰正極材料。2）近期，有隔膜企業(yè)宣布將濕法隔膜產(chǎn)品售價上調(diào)30%，正式開啟第二輪漲價潮，其余濕法隔膜廠商也在同步跟進；當前濕法隔膜行業(yè)整體產(chǎn)能利用率超90%，一方面受四季度終端需求旺盛及下游備貨影響，另一方面2026年電池廠“干法轉(zhuǎn)濕法”將進一步拉動需求。
光儲產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：中期底部將逐步抬升
1、隆基員工持股計劃指引行業(yè)反轉(zhuǎn)態(tài)勢，建議關(guān)注隆基、協(xié)鑫科技、愛旭等技術(shù)領(lǐng)先公司的機會。近期，隆基綠能發(fā)布2025年員工持股計劃（草案），計劃核心為：資金規(guī)模不超過3.69億元，參與對象為不超過774名核心管理及技術(shù)人員；受讓價格18.61元/股；存續(xù)期60個月，分三期歸屬（2026年30%、2027年30%、2028年40%），歸屬需滿足公司層面業(yè)績考核（2026年凈利潤為正、2027年不低于30億元、2028年不低于60億元）。
2、儲能產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)國內(nèi)外共振向上，陽光電源、海博思創(chuàng)、阿特斯等受益。1）近期，國家發(fā)改委修訂發(fā)布輸配電價“四個辦法”，明確新型儲能電站成本費用不得計入輸配電定價成本，為其作為獨立市場主體參與競爭鋪路；同時甘肅、寧夏、黑龍江多省加速落地新型儲能容量電價補償政策（甘肅330元/千瓦？年、寧夏分階段100/165元/千瓦·年、黑龍江推動全面參與市場交易）。2）2026年全球數(shù)據(jù)中心儲能迎來較好機會，核心驅(qū)動因素是AI算力擴張引發(fā)的電力剛需（AI發(fā)展瓶頸已從芯片轉(zhuǎn)向電力），儲能從新能源配套升級為關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。3）近期，阿特斯發(fā)布公告，擬與控股股東CSIQ通過“合資+股權(quán)轉(zhuǎn)讓”調(diào)整美國市場業(yè)務(wù)：新設(shè)合資公司M（美國光伏業(yè)務(wù)）與N（美國儲能業(yè)務(wù)），CSIQ占股75.1%并實際控制，阿特斯占股24.9%；同時將供應美國市場的海外資產(chǎn)（切片工廠THX1、建設(shè)中儲能工廠SSTH、建設(shè)中電池工廠GNCM）通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓重組，股權(quán)比例同上。
AI+新能源、風電等產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：重視新市場的突破。
1、機器人產(chǎn)業(yè)國內(nèi)外都進入關(guān)鍵放量階段，浙江榮泰、科達利、震?？萍嫉仁芤妗?）近期，特斯拉Optimus官方X賬號發(fā)布新視頻，顯示其人形機器人實現(xiàn)平穩(wěn)慢跑（穩(wěn)定性大幅提升）并具備自主充電能力（可自動定位充電站、完成充電動作）。2）近期，日本政府正式重啟人形機器人計劃，集結(jié)企業(yè)、高校等機構(gòu)聯(lián)合研發(fā)人工智能驅(qū)動的人形機器人，設(shè)定核心目標：2030年推出可自主運行于工作場所與家庭場景的原型機。3）近期，眾擎機器人正式發(fā)布全尺寸高效能通用人形機器人T800，產(chǎn)品以1.73m身高、75kg自重為核心參數(shù)，搭載行業(yè)首款人形機器人專用固態(tài)動力電池（4-5小時穩(wěn)定續(xù)航），起售價18萬元。
風險提示：下游需求不及預期、行業(yè)競爭加劇、技術(shù)進步不及預期
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