>> 宏源期貨-貴金屬日評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)降息和全球債務(wù)膨脹預(yù)期支撐貴金屬價(jià)格-251211
| 上傳日期： |
2025/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王文虎 |
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黃金
【重要資訊】
1．美聯(lián)儲(chǔ)如期再降息25基點(diǎn)，但三票委反對(duì)，仍預(yù)計(jì)明年降息一次，將買短債400億美元;鮑戚爾:購(gòu)債規(guī)模未來幾個(gè)月或維持在較高水平，勞動(dòng)力市場(chǎng)逐步降溫但慢于預(yù)期，目前利率下能耐心等待，關(guān)稅影響明年料逐漸消退。(華爾銜見聞)
2．特朗普要搞“美聯(lián)儲(chǔ)主席最終面試”，哈塞特尚未“板上釘釘”，貝森特仍有望后續(xù)接任。哈塞特:特朗普未來1-2周對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席人選做最終決定，重申美聯(lián)儲(chǔ)還有很大的降息空間。(華爾街見聞)
黃金和白銀
【多空邏輯】
美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)，且預(yù)計(jì)26和27年分別降息一次，但市場(chǎng)預(yù)期26年或降息z次﹔美聯(lián)儲(chǔ)將于12月12日開始每月準(zhǔn)備金管理購(gòu)買短債(RMP，包括1-3年期的Coupon)400億美元，之后或逐步放緩至200-250億美元/月，這屬于技術(shù)性擴(kuò)表，但是購(gòu)買速度和啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)略超預(yù)期;德國(guó)與美國(guó)及日本和英國(guó)政府先后推出財(cái)政寬松政策，引導(dǎo)全球多國(guó)債務(wù)膨脹和財(cái)政赤字?jǐn)U張預(yù)期;倫敦白銀1個(gè)月期租借利率超過6.4%引導(dǎo)供給偏緊預(yù)期，全球多國(guó)央行持續(xù)購(gòu)買黃金，俄烏與中東及美委等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)難解，中長(zhǎng)期或?qū)⒅]貴金屬價(jià)格。
【交易策略】
逢價(jià)格回落布局多單為主﹔倫敦金關(guān)注3900-4100附近支撐位及4400-4600附近壓力位，滬金890-920附近支撐位及1000-1050附近壓力位，倫敦銀49-54附近支揮位及63-72附近壓力位，滬銀11500-12500附近支撐位及15000-16000附近壓力位。(觀點(diǎn)評(píng)分:1)
鉑
【多空邏輯】
供給端，深礦采掘成本高、電力供給不穩(wěn)定、生產(chǎn)設(shè)備檢修使2025年全球礦產(chǎn)鉑生產(chǎn)量或降至169噸，回收鉑生產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢或?yàn)?0噸; 2026年全球礦產(chǎn)鉑生產(chǎn)量或?yàn)?74噸，回收鉑生產(chǎn)量或?yàn)?3噸，總供給量增至227噸。需求端，尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)提高使傳統(tǒng)燃油與混合動(dòng)力汽車對(duì)鉑需求預(yù)期趨升，制氫等工業(yè)領(lǐng)域存在樂觀需求預(yù)期，但需警惕首飾和投資需求預(yù)期下滑，2025-26年總需求量或分別為245和245噸。世界鉑金投資協(xié)會(huì)WPTC預(yù)測(cè)2025-26年供給缺口或分別為26和18噸，且至少到2029年前鉑年均供需玦口或?yàn)?9噸。因此，美聯(lián)儲(chǔ)降息和擴(kuò)表預(yù)期，全球鉑供需預(yù)期偏緊，但是高位鉑價(jià)抑制下游需求，或使鉑價(jià)有所調(diào)整。
【交易策略】
前期多單逢高止盈，套利“多鉑空鈀”多單謹(jǐn)悄持有﹔倫敦鉑價(jià)關(guān)注1300-1500附近支撐位及180-2000附近壓力位，國(guó)內(nèi)鉑價(jià)關(guān)注335-385附近支撐位及465-516附近壓力位。《觀點(diǎn)評(píng)分:0
鈀
【多空邏輯】
供給端，深礦開采與電力短缺及勞工糾紛和礦石品位下降擾動(dòng)礦產(chǎn)鈀生產(chǎn)量，但是2026-27年中國(guó)及全球汽車報(bào)廢周期引導(dǎo)回收鈀供給增加預(yù)期，2025年礦產(chǎn)鈀和回收鈀生產(chǎn)量或分別為199和92噸且總供給量為291噸，2026年礦產(chǎn)鈀和回收鈀生產(chǎn)量或分別為194和9&噸且總供給量為292噸。需求端，尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)提高和新能源汽車發(fā)展使汽車對(duì)鈀需求預(yù)期趨降，工業(yè)與醫(yī)療領(lǐng)域?qū)︹Z需求彈性較低，2025-2026年鈀總需求量或分別為299和294噸。世界鉑金投資協(xié)會(huì)VPIC預(yù)測(cè)2025-26年供給缺口或分別為8和3噸，且2027鈀供需預(yù)期或轉(zhuǎn)松。因此，美聯(lián)儲(chǔ)降息和擴(kuò)表預(yù)期，但是全球鈀供需由緊轉(zhuǎn)松預(yù)期，或使鈀價(jià)有所調(diào)整。
【交易策略】
前期多單逢高止盈﹔倫敦鈀價(jià)關(guān)注1190-139o附近支撐位及1600-1800附近壓力位，國(guó)內(nèi)鈀價(jià)關(guān)注305-357附近支撐位及415-465附近壓力位?！队^點(diǎn)評(píng)分:0)
【風(fēng)險(xiǎn)提示】國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)及貨幣與財(cái)政政策變動(dòng),海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)
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