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投資要點(diǎn)
　　順德工廠“人形機(jī)器人零部件”首條產(chǎn)線投產(chǎn)，支撐集團(tuán)新興賽道爆發(fā)增長(zhǎng)
　　根據(jù)公司官方信息，12月10日，公司在廣東順德工廠人形機(jī)器人精密零部件首條生產(chǎn)線已完成全部高精尖核心設(shè)備的安裝調(diào)試，并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)。此次成功投產(chǎn)的人形機(jī)器人零部件項(xiàng)目，聚焦關(guān)節(jié)模組、減速器核心結(jié)構(gòu)件等高精度、高復(fù)雜性零部件的制造。產(chǎn)線同時(shí)具備高度柔性，能夠快速響應(yīng)客戶(hù)研發(fā)與小批量試制的需求。
　　智能化生產(chǎn)線打造卓越的精密加工能力：項(xiàng)目引進(jìn)并集成了多條由國(guó)際頂級(jí)多軸聯(lián)動(dòng)精密加工中心（德瑪吉森精機(jī)、大隈）、超精密磨削設(shè)備（大隈、哈挺）、超精車(chē)削中心（哈挺、埃瑪克）、微米級(jí)線切割機(jī)床（阿奇）及特種材料增材制造系統(tǒng)組成的智能化產(chǎn)線。實(shí)現(xiàn)了對(duì)高強(qiáng)度鋁合金、鈦合金、復(fù)合材料等特種材料的高效、高精度、高一致性加工。數(shù)字化、智能化深度融合：通過(guò)深度融合數(shù)字孿生、在線視覺(jué)檢測(cè)與智能數(shù)據(jù)分析技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了制造過(guò)程的全流程數(shù)字化監(jiān)控與質(zhì)量追溯，確保了產(chǎn)品性能的卓越與可靠。
　　該產(chǎn)線投產(chǎn)標(biāo)志著公司進(jìn)軍人形機(jī)器人核心零部件產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略邁出關(guān)鍵一步，與山西基地形成了南北協(xié)同、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)布局。
　　家電壓縮機(jī)零部件龍頭地位穩(wěn)固，積極向汽車(chē)零部件、人形機(jī)器人等領(lǐng)域拓展
　　公司壓縮機(jī)（家電）鑄件市場(chǎng)占有率全球第一，與美的、格力、瑞智精密、豐田等知名企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。2025年上半年，公司精密件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.6億元，同比增長(zhǎng)9.9%。擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集不超過(guò)13.1億元，主要投向核心零部件產(chǎn)能提升及產(chǎn)業(yè)鏈延伸項(xiàng)目。
　　公司與華域上海成立合資公司，大力拓展在汽車(chē)零部件領(lǐng)域業(yè)務(wù)。公司通過(guò)整合華域上海，將殼體、軸承蓋、轉(zhuǎn)向節(jié)等核心產(chǎn)品線注入，有望推動(dòng)雙方汽車(chē)零部件鑄件和機(jī)加工業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，大幅增強(qiáng)公司汽車(chē)零部件的供應(yīng)能力。
　　公司在家電和汽車(chē)行業(yè)主要客戶(hù)逐步轉(zhuǎn)型人形機(jī)器人領(lǐng)域，已成立機(jī)器人子公司并將人形機(jī)器人納入未來(lái)重要發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，計(jì)劃設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。全資子公司華翔智創(chuàng)（上海）機(jī)器人科技有限公司已成立。根據(jù)8月28日公開(kāi)信息，公司依托在精密金屬加工領(lǐng)域的工藝積累，利用既有設(shè)備并投入新的工藝，已完成了多款減速器金屬結(jié)構(gòu)件的工藝驗(yàn)證。截至三季度，公司在手現(xiàn)金13.8億元（貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)），具備內(nèi)生外延拓展?jié)摿Α?br>　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為5.9、7.2、8.7億元，同比增長(zhǎng)25%、21%、21%，年均復(fù)合增速23%，對(duì)應(yīng)PE分別為18、15、12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)；機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)