>> 華泰期貨-燃料油日報：科威特低硫油出口仍未恢復-251211
| 上傳日期： |
2025/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收跌0.65%，報2427元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收跌0.17%，報3009元/噸。
原油端反彈遇阻后再度轉(zhuǎn)跌，反映油市供過于求的預期并未逆轉(zhuǎn)，成本端對燃料油單邊價格壓制將持續(xù)存在，F(xiàn)U、LU弱勢震蕩運行。
就燃料油自身基本面而言，當前整體市場矛盾有限。其中，高硫燃料油市場結(jié)構(gòu)處于調(diào)整階段，裂解價差已從高位大幅回落。目前來看，隨著中東供應增量釋放，市場需要煉廠端需求增加來形成對沖，在比價下跌后經(jīng)濟性開始逐步顯現(xiàn)，將形成一定下方支撐。不過目前來看，高硫燃料油供應較為充裕，浮倉量偏高，過剩有待消化。
低硫燃料油方面，市場整體供應并不短缺，但局部存在減量。其中，由于阿祖爾煉廠裝置檢修時間延長，科威特11月至今跟蹤到的船運發(fā)貨量依舊為零。參考IIR消息，阿祖爾的兩套CDU裝置預計將在本月中旬和下旬重啟。此外，Dangote煉廠RFCC裝置已經(jīng)從12月8日開始進入檢修（計劃內(nèi)檢修，預計持續(xù)到1月26日），檢修期間尼日利亞低硫燃料油出口可能會再度回升。參考船期數(shù)據(jù)，12月截止目前為止尼日利亞低硫油發(fā)貨量為零。往前看，高低硫價差短期走勢震蕩偏強，但預計上方空間有限。
策略
高硫方面：短期中性，中性偏空
低硫方面：短期中性，中性偏空
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風險
宏觀風險、關(guān)稅風險、制裁風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預期、船燃需求超預期
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