久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

回顧2025年：內(nèi)需相對(duì)疲弱，行業(yè)整體降速。2025年前三季度中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增速4.4%，增幅放緩，消費(fèi)信心未有明顯修復(fù)，年中限酒條例亦形成短期擾動(dòng)。受此影響，2025年食品飲料板塊繼續(xù)表現(xiàn)弱勢，2025年年初以來，食品飲料板塊下跌5.3%，跑輸滬深300指數(shù)19.4個(gè)百分點(diǎn)。子板塊中，軟飲料行業(yè)維持相對(duì)較高的景氣度，零食行業(yè)呈現(xiàn)分化表現(xiàn)，量販零食龍頭繼續(xù)開店、魔芋零食放量形成局部亮點(diǎn)，相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)良好。
　　展望2026年：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，渠道分化、供給升級(jí)。在需求總量溫和復(fù)蘇的基本假設(shè)下，我們判斷大眾品仍將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一方面，渠道端細(xì)分化、專業(yè)化、高效化、差異化的長期趨勢依然明顯，傳統(tǒng)線下零售業(yè)態(tài)（包括傳統(tǒng)商超等）的調(diào)改范圍還在擴(kuò)大，同時(shí)即時(shí)零售正加速消費(fèi)習(xí)慣培育，大眾品企業(yè)仍需進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化渠道體系，并提升渠道覆蓋與適配能力；另一方面，隨著宏觀政策持續(xù)發(fā)力、部分產(chǎn)業(yè)利潤率先修復(fù)，消費(fèi)者對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心提升，預(yù)計(jì)大眾消費(fèi)從極致比價(jià)回歸到追求平價(jià)高質(zhì)，且消費(fèi)者對(duì)于“質(zhì)”的評(píng)判維度更加多元，除了商品的基礎(chǔ)功能屬性以外，也會(huì)考量附加價(jià)值，如便捷性、健康程度、情緒體驗(yàn)等。因此，相較于前兩年，供給側(cè)將會(huì)迎來一個(gè)更加寬闊的產(chǎn)品/服務(wù)創(chuàng)新空間。
　　投資建議：順應(yīng)新消費(fèi)趨勢，挖掘供給升級(jí)機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為2026年大眾品板塊有以下投資主線：1）產(chǎn)品及服務(wù)的高質(zhì)價(jià)比改造，既包括傳統(tǒng)線下門店業(yè)態(tài)的提質(zhì)與折扣化改造，也包括廠商推出品質(zhì)更優(yōu)或能彰顯個(gè)性、提升情緒價(jià)值的差異化產(chǎn)品，推薦巴比食品，關(guān)注萬辰集團(tuán)；2）滲透率持續(xù)提升的高景氣品種，具備健康屬性的品種可在長期持續(xù)替代相近品類，推薦東鵬飲料、農(nóng)夫山泉、衛(wèi)龍美味、鹽津鋪?zhàn)樱?）前期受損較重行業(yè)的預(yù)期反轉(zhuǎn)，包括酒水、餐飲行業(yè)及牧業(yè)，推薦安井食品、頤海國際；4）個(gè)股邏輯主導(dǎo)下業(yè)績確定性較強(qiáng)的標(biāo)的，推薦燕京啤酒；5）高股息或高綜合股東回報(bào)標(biāo)的，推薦伊利股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展超預(yù)期或低于預(yù)期；行業(yè)內(nèi)卷式競爭；原材料價(jià)格大幅上漲；市場資金波動(dòng)加劇。