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深耕汽車后市場40載，固態(tài)電池打造第二成長曲線
　　公司是全球萬向節(jié)以及傳動軸總成龍頭。主要產品包括傳動軸總成、輪轂軸承單元、等速萬向節(jié)、轉角模塊、橡膠件。2022-2024年公司營收CAGR達16.9%，歸母凈利潤CAGR達11.9%。2024年公司與吉林東馳成立合資公司冠盛東馳，進軍固態(tài)電池領域，有望打造第二成長曲線。
　　汽車后市場：需求穩(wěn)健增長，全品類布局構筑核心壁壘
　　1）截至2025Q3，全球汽車保有量已超14億輛，我國每千人汽車保有量約為251輛，與發(fā)達國家2020年水平仍有差距。2024年美國輕型汽車平均車齡已達到12.6年，受益汽車保有量和車齡老化，汽車后市場有望穩(wěn)健增長。
　　2）公司主打產品的車型覆蓋率近95%，客戶粘性構筑渠道優(yōu)勢，布局海內外市場，汽車后市場業(yè)務有望保持穩(wěn)增。
　　固態(tài)電池放量在即，公司產業(yè)化布局落地提速
　　1）行業(yè)：滲透率仍低，聚合物路線潛力顯著。固態(tài)電池有望替代鋰離子電池成為電池全新解決方案，2024-2030年中國固態(tài)電池市場CAGR有望達96.8%。聚合物技術路線技術已相對成熟，目前占比不足5%，未來滲透率有望提升。
　　2）公司：初代產品已經中試驗證，產能建設穩(wěn)步推進。公司以聚合物路線為主要方向，首代產品經中試驗證，性能穩(wěn)定可靠。25H1公司溫州工廠順利封頂，預計25年年底可實現(xiàn)部分投產，2026年年中達產，一期產能預期為2GWh，達產后可年產210萬支電芯及系統(tǒng)。
　　具身智能：市場空間廣闊，現(xiàn)有產線&技術有望復用
　　2024-2030年全球軸承市場CAGR有望達9.4%。公司軸承和萬向節(jié)均可應用于人形機器人，生產設備通用，僅需投入少量資金購置特定的補充設備即可滿足機器人產品生產需求。目前交叉滾子軸承已完成送樣，具備小批量量產的能力。公司與上海人工智能研究院、浙江靈巧智能、上海靈境智源等建立戰(zhàn)略合作，設立子公司極艾斯布局萬向節(jié)關節(jié)模組相關業(yè)務。
　　盈利預測與估值
　　預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為3.1/3.3/3.7億元，同比增長2%/9%/10%，對應PE分別為22/20/18倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風險提示：全球汽車保有量增速放緩的風險；人民幣升值產生的匯兌損失風險；固態(tài)電池放量不及預期風險。