>> 東方證券-3D打印行業(yè)報告：飛入尋常百姓家，行業(yè)擴張奇點時刻降臨-251213
| 上傳日期： |
2025/12/14 |
大小： |
1279KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曲世強,李漢穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3D打印擊中工業(yè)制造痛點與消費升級癢點，行業(yè)擴張奇點時刻降臨。市場普遍認為3D打印行業(yè)的增長主要依賴單一技術突破或特定應用領域，核心驅(qū)動力集中于工業(yè)端效率優(yōu)化，而消費端被視為次要補充。我們強調(diào)3D打印行業(yè)已進入“奇點時刻”，它的增長動能并非單一技術突破，而是源于工業(yè)端“制造范式革新”和消費端的創(chuàng)造需求覺醒。我們認為，工業(yè)級3D打印的小批快返敏捷制造優(yōu)勢，攻克“異形件”極限優(yōu)勢，消費級3D打印的技術普惠優(yōu)勢，人造萬物需求帶來的機遇，這四大核心驅(qū)動力，構(gòu)成了3D打印行業(yè)長期高景氣度的堅實底座。
3D打印層疊成物、增材制造，飛入尋常百姓家。2024年全球3D打印規(guī)模達219億美元，同比增長9.31%。其中，打印服務收入占比46%，設備收入占比約30%。中國市場2024年規(guī)模423億元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，設備和服務合計占76%，硬件先行特征顯著。目前主流的3D打印以塑料、金屬粉末等為原料，通過分層制造、逐層累加的方式構(gòu)建三維物體；FDM（熔融沉積成形式）、SLS（激光選區(qū)熔化式）、SLA（光固化立體成形式）等技術路線均已實現(xiàn)商品化落地。
細分領域各擅勝場，頭部玩家引領行業(yè)發(fā)展。行業(yè)的上市公司中，工業(yè)級龍頭差異化明顯，消費級以運營和配套為主。其中鉑力特、華曙高科以金屬3D打印見長。匯納科技通過“規(guī)?；r(nóng)場+IP生態(tài)+線下門店”構(gòu)建消費級3D打印的供需閉環(huán)，實控人體外另有金石三維資產(chǎn)，形成工業(yè)級和消費級（終端運營）雙輪增長的雛形。非上市公司中，拓竹科技為消費級3D打印領軍品牌，高質(zhì)價比助力國產(chǎn)廠商實現(xiàn)超越，2024Q1-2025Q1，連續(xù)五個季度內(nèi)銷線上市占率保持在50%以上。
3D打印行業(yè)TOB、TOC端兩開花，消費級3D打印空間廣闊。其中工業(yè)級3D打印主要應用于高端制造領域，其核心優(yōu)勢在于替代傳統(tǒng)開模制造，尤其是在小批量、定制化和復雜結(jié)構(gòu)場景中。但由于下游應用場景分散，需求較為復雜多變，難以量化預測行業(yè)空間。消費級3D打印聚焦個人用戶和小微企業(yè)，核心驅(qū)動力是人造萬物需求擴張和3D農(nóng)場模式普及（即利用設備集群，使多臺3D打印機協(xié)同工作，出售3D打印成品的商業(yè)模式）。我們以2024年行業(yè)總量為基準進行行業(yè)空間測算，預計2025年全球消費級3D打印行業(yè)市場規(guī)模為29.59億美元，同比+55%。
投資建議與投資標的
3D打印行業(yè)當前滲透率低，人造萬物需求擴張和3D農(nóng)場模式普及有望推動行業(yè)快速放量，疊加生態(tài)閉環(huán)強化，行業(yè)PE中樞有望上移。
相關標的：消費級3D打印服務運營商匯納科技(300609，未評級)；工業(yè)級3D金屬打印設備商鉑力特(688333，未評級)、華曙高科(688433，未評級)；3D打印材料商家聯(lián)科技(301193，未評級)、有研粉材(688456，未評級)。
風險提示
1）市場滲透風險。2）生態(tài)依賴風險。3）技術迭代風險。4）假設條件變化影響測算結(jié)果。
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