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當(dāng)前（2025年12月11日）中銀多策略行業(yè)配置系統(tǒng)倉(cāng)位：通信（9.6%）、銀行（9.5%）、交通運(yùn)輸（9.1%）、非銀行金融（8.0%）、食品飲料（7.7%）、電力設(shè)備及新能源（7.2%）、鋼鐵（6.7%）、機(jī)械（6.2%）、基礎(chǔ)化工（4.7%）、石油石化（4.7%）、家電（4.4%）、綜合（3.5% ）、農(nóng)林牧漁（ 3.5% ）、綜合金融（ 3.5% ）、有色金屬（3.5%）、建材（3.4%）、電子（2.4%）、電力及公用事業(yè)（1.2%）、建筑（1.2%）。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)回顧：中信一級(jí)行業(yè)平均周收益率0.0%，近1月平均收益率4.1%。本周收益率表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)是通信（6.4%）、國(guó)防軍工（4.6%）、非銀行金融（3.3%）。收益率表現(xiàn)最差的三個(gè)行業(yè)是煤炭（-3.6%）、石油石化（-2.7%）、鋼鐵（-2.4%）。
　　模型表現(xiàn)：本周行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合策略獲得累計(jì)收益0.3%，中信一級(jí)行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益0.0%，對(duì)應(yīng)超額收益0.3%。今年以來(lái)，行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合策略獲得累計(jì)收益27.5%，中信一級(jí)行業(yè)等權(quán)基準(zhǔn)收益22.3%，對(duì)應(yīng)超額收益5.2%。今年以來(lái)各單策略超額如下：
　　S1行業(yè)盈利景氣度追蹤策略（周度）較基準(zhǔn)超額收益為1.9%
　　S2隱含情緒動(dòng)量策略（周度）超額收益為19.7%
　　S3宏觀風(fēng)格行業(yè)輪動(dòng)策略（月度）超額收益為5.1%
　　S4中長(zhǎng)期困境反轉(zhuǎn)策略（月度）超額收益為5.4%
　　S5資金流策略（月度）超額收益為-6.0%
　　S6財(cái)報(bào)因子失效反轉(zhuǎn)策略（月度）超額收益為1.5%
　　S7傳統(tǒng)多因子打分策略（季度）超額收益為17.1%
　　單策略權(quán)重：目前單策略權(quán)重最高的策略為S7傳統(tǒng)多因子打分策略，對(duì)應(yīng)權(quán)重23.7%，權(quán)重最低的策略為S2隱含情緒動(dòng)量策略和S3宏觀風(fēng)格行業(yè)輪動(dòng)策略，對(duì)應(yīng)權(quán)重均為7.2%。其余策略權(quán)重信息請(qǐng)見(jiàn)報(bào)告正文。
　　調(diào)倉(cāng)動(dòng)向：本周復(fù)合策略加倉(cāng)TMT、中游周期和中游非周期板塊，減倉(cāng)消費(fèi)、金融和上游周期板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警：觀察各中信一級(jí)行業(yè)滾動(dòng)6年穩(wěn)健PB分位數(shù)結(jié)果可知，本周計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售、傳媒、有色金屬、石油石化、國(guó)防軍工行業(yè)當(dāng)前PB估值高于過(guò)去6年P(guān)B估值（剔除極端值）的95%分位點(diǎn)，觸發(fā)高估值預(yù)警。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告所涉及的策略模型均基于公開(kāi)資料、歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，相關(guān)結(jié)論僅供參考。金融市場(chǎng)具有高度不確定性，市場(chǎng)價(jià)格受多種不可控因素影響，存在模型失效的可能，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎決策