>> 中銀證券-非銀金融行業(yè)周報：非銀角度學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟工作會議精神，聚焦功能發(fā)揮，服務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型-251214
| 上傳日期： |
2025/12/14 |
大?。?/td>
| 570KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張?zhí)煊?/a> |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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金融與資本市場相關(guān)部署貫穿于中央經(jīng)濟工作會議的政策要求與重點任務(wù)中，凸顯了金融在服務(wù)“十五五”時期國家戰(zhàn)略中的重要樞紐地位。繼續(xù)看好證券行業(yè)高景氣度下長期估值中樞提升。
行業(yè)要聞
中央經(jīng)濟工作會議于12月10日至11日舉行，部署2026年經(jīng)濟工作。金融與資本市場的相關(guān)部署貫穿于政策要求與多項重點任務(wù)中，凸顯了金融在服務(wù)“十五五”時期國家戰(zhàn)略中的重要樞紐作用，體現(xiàn)了對金融行業(yè)發(fā)揮功能性的核心要求。
政策取向定方向：暢通傳導(dǎo)，助力精準滴灌。宏觀政策方面，會議提出“暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域”。這一定調(diào)為金融行業(yè)明確了年度行動綱領(lǐng)，要求金融體系助力實現(xiàn)“精準滴灌”，將資源配置到關(guān)乎國家長遠發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域，發(fā)揮好政策傳導(dǎo)“管道”和市場資源“樞紐”作用。
重點任務(wù)明路徑：服務(wù)擴大內(nèi)需與科技創(chuàng)新。會議將“堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場”置于明年八項重點任務(wù)之首，并提出“優(yōu)化地方政府專項債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，有效激發(fā)民間投資活力”。同時，在“堅持創(chuàng)新驅(qū)動，加緊培育壯大新動能”任務(wù)中，要求“創(chuàng)新科技金融服務(wù)”。這兩處部署，正是對前述“精準滴灌”要求的具體落實。金融機構(gòu)需從兩方面著力：一是積極服務(wù)國家重大戰(zhàn)略項目，通過提供配套融資、資本運作等服務(wù)，助力新型政策性金融工具撬動更多社會資本；二是全面提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的能力，證券行業(yè)要打破業(yè)務(wù)壁壘，通過“投行+投資”協(xié)同，為優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)提供早期投資、股債融資、上市規(guī)劃、并購重組顧問及產(chǎn)業(yè)資源對接等覆蓋全生命周期的綜合服務(wù)。
改革攻堅筑根基：推動金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在“堅持改革攻堅，增強高質(zhì)量發(fā)展動力活力”部分，會議部署了“深入推進中小金融機構(gòu)減量提質(zhì)”與“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”兩項任務(wù)。1）對比2024年“穩(wěn)妥處置風(fēng)險”的表述，本次會議將工作重點從“應(yīng)急處置”轉(zhuǎn)向“兼顧風(fēng)險處置與轉(zhuǎn)型發(fā)展”，將通過補充資本金、兼并重組、市場退出等方式有序化解風(fēng)險，并推動機構(gòu)專注主業(yè)、完善治理、錯位發(fā)展，從根本上提升行業(yè)穩(wěn)健性。2）“資本市場投融資綜合改革”繼2024年會議后被再次強調(diào)。要實現(xiàn)“投融資相協(xié)調(diào)”，投資端建設(shè)有待進一步加強。我們預(yù)計，下階段將在繼續(xù)提高資本市場包容性與適應(yīng)性的同時，著重完善“長錢長投”生態(tài)，持續(xù)引導(dǎo)中長期資金入市、推動上市公司提升質(zhì)量與回報、加強投資者權(quán)益保障，增強市場的內(nèi)在穩(wěn)定性與長期吸引力。
投資建議
繼續(xù)看好券商板塊估值向上空間。中央經(jīng)濟工作會議強化金融功能發(fā)揮重要性，勾勒2026年資本市場改革與行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展路徑，在證券行業(yè)景氣度上升背景下板塊長期估值中樞有望提升。建議關(guān)注頭部綜合券商優(yōu)勢擴大以及特色中小券商錯位發(fā)展兩條主線。
風(fēng)險提示
監(jiān)管政策、宏觀經(jīng)濟發(fā)展及市場流動性表現(xiàn)不及預(yù)期；證券市場及利率大幅波動導(dǎo)致業(yè)績波動加劇；資本市場開放加速帶來海外市場風(fēng)險與外資機構(gòu)競爭壓力；同質(zhì)化競爭或引發(fā)價格戰(zhàn)；券商并購不確定性或影響板塊價格穩(wěn)定
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