>> 國泰君安期貨-工業(yè)硅：新疆環(huán)保消息發(fā)酵，關(guān)注實際減產(chǎn)，多晶硅，預(yù)計盤面高位震蕩態(tài)勢-251214
| 上傳日期： |
2025/12/14 |
大小： |
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pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張航 |
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報告導(dǎo)讀：
本周價格走勢：工業(yè)硅盤面先跌后漲，現(xiàn)貨價格下跌；多晶硅盤面低開高走，現(xiàn)貨報價穩(wěn)定
工業(yè)硅運行情況：本周工業(yè)硅盤面先跌后漲，整體重心下移，或與資金配置“多多晶硅、空工業(yè)硅”策略有關(guān)，周五收于8435元/噸?，F(xiàn)貨市場價格下跌，SMM統(tǒng)計新疆99硅報價8750元/噸（環(huán)比-150），內(nèi)蒙99硅報價8850元/噸(環(huán)比-200)。
多晶硅運行情況：本周多晶硅盤面重心抬升，周中市場預(yù)期已久的平臺公司落地，市場情緒重新得到提振，盤面重心抬升，周五盤面收于57190元/噸。多晶硅現(xiàn)貨市場來看，上游報價堅挺。
供需基本面：工業(yè)硅本周行業(yè)庫存累庫；多晶硅上游庫存繼續(xù)累庫
工業(yè)硅供給端，周度行業(yè)庫存繼續(xù)累庫。據(jù)咨詢商統(tǒng)計，本周新疆及內(nèi)蒙地區(qū)開工增加，整體周產(chǎn)小幅環(huán)增。具體而言，西南地區(qū)進入枯水期，按照枯水期電價折算西南枯水期成本在10000-10500元/噸，枯水期當(dāng)?shù)亻_工持續(xù)性回落。月度來看，12月份上游西南減產(chǎn)幅度增加，雖新疆部分工廠有復(fù)產(chǎn)但相較于西南減產(chǎn)體量較少，使得整體11-12月產(chǎn)量環(huán)比減少。庫存來看，SMM統(tǒng)計本周社會庫存累庫0.3萬噸，廠庫庫存累庫0.45萬噸，整體行業(yè)庫存累0.75萬噸，后續(xù)關(guān)注期貨倉單的注冊情況。
工業(yè)硅需求端，下游剛需偏弱格局。多晶硅視角，短期硅料周度排產(chǎn)有所減少，后續(xù)關(guān)注減產(chǎn)情況。有機硅端，本周有機硅周產(chǎn)降低，多家有機硅單體廠降負(fù)荷運行。有機硅企業(yè)12月起減產(chǎn)挺價，不過偏自律行為，實際持續(xù)性仍有待核實。有機硅短期報價提升，考慮到當(dāng)下需求淡季、有機硅庫存偏高，挺價邏輯尚難走順。鋁合金端，鋁合金錠廠家對工業(yè)硅市場合理備貨，低價位采購積極性偏高，其余時間段觀望情緒偏重。出口市場，在三季度提前交付部分訂單后，四季度出口量收縮明顯，海外需求未見好轉(zhuǎn)。
多晶硅供給端，短期周度產(chǎn)量環(huán)比減少。據(jù)SMM統(tǒng)計，12月多晶硅廠家亦有減產(chǎn)，但仍有部分廠家復(fù)產(chǎn)，使得整體月產(chǎn)并未出現(xiàn)明顯減量。11月產(chǎn)量11.46萬噸，預(yù)計12月產(chǎn)量11.35萬噸。庫存視角，SMM統(tǒng)計本周硅料廠家?guī)齑胬蹘?，下游拿貨相對偏緩慢，?dāng)前廠家?guī)齑嬉牙壑?9萬噸。成本來看，按照行業(yè)協(xié)會指導(dǎo)價，多晶硅完全成本或相較10月份的5.089萬元/噸繼續(xù)往上抬升，關(guān)注實際公布情況。
多晶硅需求端，硅片排產(chǎn)周環(huán)比增加。短期硅片價格下跌后企穩(wěn)，12月份排產(chǎn)環(huán)比減少，主要系終端需求回落影響。當(dāng)前硅片庫存在12月減產(chǎn)的情形下，處于相對合理水位。關(guān)注硅片下一輪采購硅料的簽單價格。
后市觀點：工業(yè)硅庫存繼續(xù)累庫，關(guān)注新疆環(huán)保后續(xù)實際減產(chǎn)；多晶硅平臺公司成立，盤面高位震蕩
工業(yè)硅繼續(xù)累庫格局，短期供應(yīng)存擾動事件。供需而言，供應(yīng)端西北工廠逐步復(fù)產(chǎn)，雖部分抵消西南地區(qū)減產(chǎn)但整體供給仍會下降，預(yù)計12月起供給端仍減少。需求端，整體下游對工業(yè)硅采購維持剛需偏弱狀態(tài)，有機硅部分工廠12月主動降負(fù)荷，亦減少對工業(yè)硅的需求。整體來看，基本面呈供需雙弱狀態(tài)，庫存亦持續(xù)性累庫。后續(xù)來看，新疆天氣橙色預(yù)警后，部分工廠或在月底實施停爐計劃，情緒面炒作或使得盤面有所抬升。不過，基于需求依舊弱勢的格局，預(yù)計盤面上行空間并不高，整體維持逢高偏空的思路。
多晶硅盤面高位震蕩。供需角度，多晶硅供需雙弱格局。供給端，上游步入枯水期供應(yīng)走縮，此外周五平臺公司公告稱將會壓縮總產(chǎn)能至150萬噸以內(nèi)，給予市場供給減產(chǎn)的預(yù)期。需求端，受終端疲軟影響，12月排產(chǎn)繼續(xù)降低。供需而言，2025年12月供需處于相對累庫格局。不過，平臺公司成立，市場信心得到重新提振，亦會對盤面構(gòu)成情緒面上的帶動。整體而言，多晶硅盤面高位震蕩，關(guān)注多晶硅企業(yè)后續(xù)報價情況。
單邊：工業(yè)硅推薦逢高空，預(yù)計下周盤面區(qū)間在8000-8800元/噸；多晶硅高位震蕩，預(yù)計下周盤面區(qū)間在55000-60000元/噸。
跨期：暫無推薦；
套保：推薦上游工業(yè)硅廠賣出套保，推薦多晶硅廠賣出套保。
風(fēng)險點：光伏反內(nèi)卷政策進度不及預(yù)期等。
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