>> 銀河證券-全球大類資產(chǎn)配置周報(bào)：日本央行加息火藥桶是否會(huì)重燃？-251213
| 上傳日期： |
2025/12/14 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊超,孔玥 |
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核心觀點(diǎn)
經(jīng)濟(jì)事件：海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年12月的會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.5%-3.75%的區(qū)間，市場(chǎng)毫不意外，這也是2024年9月以來(lái)的第六次降息，借貸成本降至2022年以來(lái)的最低水平。委員會(huì)內(nèi)部意見(jiàn)分歧依然存在，立場(chǎng)兩極化，三名委員繼續(xù)投票反對(duì)降息，這是自2019年9月以來(lái)首次出現(xiàn)這種公開分裂。與此同時(shí)，官員們維持了9月份對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期不變，這意味著2026年只會(huì)降息一次，每次25個(gè)基點(diǎn)，降低了未來(lái)激進(jìn)降息的緊迫性。
商品市場(chǎng)：本周，COMEX白銀上漲5.13%，COMEX黃金上漲2.05%，LME鋅上漲1.32%，本周金屬價(jià)格上漲主要由于美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，降低了黃金、白銀的持有成本，降息預(yù)期也改善了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的展望。白銀價(jià)格上漲幅度超過(guò)黃金。與黃金相比，白銀對(duì)經(jīng)濟(jì)變化的反應(yīng)更為敏感，預(yù)計(jì)白銀中長(zhǎng)期價(jià)格中樞有望維持在較高水平，黃金則被認(rèn)為是一種相對(duì)白銀更有效分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。下周，受通縮交易主導(dǎo)的影響，原油、銅等工業(yè)品將大幅下跌，黃金可能成為少數(shù)上漲的資產(chǎn)。
債券市場(chǎng)：（1）美債：本周美債市場(chǎng)呈現(xiàn)明確的短期收益率下行、長(zhǎng)期收益率上行的走勢(shì)。受下周日央行加息影響，美債或?qū)⒊掷m(xù)承壓，收益率可能上行。（2）中債：本周各期限中債收益率全線小幅下行，部分海外資金將中國(guó)國(guó)債資產(chǎn)作為資金避風(fēng)港。
匯率市場(chǎng)：（1）本周，美元指數(shù)延續(xù)疲軟，美元指數(shù)下跌0.59%，因鮑威爾的表態(tài)及政策聲明被解讀為不及預(yù)期鷹派，美元拋售壓力加劇，下周，市場(chǎng)將迎來(lái)關(guān)鍵的“超級(jí)央行周”，政策方向的分歧預(yù)計(jì)將引發(fā)美元兌日元呈現(xiàn)顯著區(qū)間震蕩波動(dòng)，兌其他貨幣因避險(xiǎn)需求而走強(qiáng)。（2）歐元兌美元上漲，下周歐洲央行公布的利率決議或?qū)⑼癸@其與美聯(lián)儲(chǔ)的政策分歧，歐元的上行將在下周獲得新的動(dòng)力。（3）英鎊兌美元上漲，近期英國(guó)央行降息預(yù)期略有下降，下周可能為英鎊提供了小幅支撐。（4）美元兌日元微漲，三季度GDP環(huán)比下降0.6%，按年率計(jì)算降幅擴(kuò)大至2.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期，下周是超級(jí)央行周，市場(chǎng)已近乎完全定價(jià)日本央行將加息25個(gè)基點(diǎn)。去年7月31日，日央行鷹派加息，引發(fā)日元快速升值，投資者為償還日元債務(wù)，被迫拋售其持有的日本股票，形成“股匯雙殺”，日經(jīng)指數(shù)下行，受流動(dòng)性抽離以及恐慌情緒傳導(dǎo)，歐美股市普遍大幅下跌，以日元為融資貨幣的全球套息交易泡沫破裂。下周如果沒(méi)有央行強(qiáng)力持續(xù)的匯率干預(yù)，日元可能大幅下挫。（5）美元兌離岸人民幣下跌，市場(chǎng)對(duì)人民幣信心增強(qiáng)，下周匯率小幅強(qiáng)勢(shì)可能延續(xù)。
權(quán)益市場(chǎng)：本周全球股市呈現(xiàn)全球普漲，下周，市場(chǎng)預(yù)計(jì)普遍承壓，依賴外資最高的新興市場(chǎng)可能跌幅較深。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外降息不確定風(fēng)險(xiǎn)；特朗普新政策不確定風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)政策落地效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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