>> 國信證券-多資產(chǎn)周報：銅價再創(chuàng)新高-251214
| 上傳日期： |
2025/12/14 |
大?。?/td>
| 745KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
董德志,邵興宇,田地 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
銅價再創(chuàng)新高。近期全球銅價迎來歷史性突破，呈現(xiàn)屢創(chuàng)紀錄的強勢走勢。12日，滬銅連續(xù)合約收盤價達94020元/噸，LME銅價也創(chuàng)下11952美元/噸的歷史峰值。(1)全球銅礦供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性短缺構(gòu)成了價格上漲的核心基石。智利、印尼等核心產(chǎn)區(qū)頻發(fā)的生產(chǎn)事故嚴重沖擊產(chǎn)能，7月智利埃爾特尼恩特銅礦礦難、9月印尼格拉斯伯格銅礦泥石流事故導(dǎo)致多座大型礦山停產(chǎn)或減產(chǎn)，全球20大銅礦三季度產(chǎn)量同比下降6.5%。(2)冶煉端的自律性減產(chǎn)進一步加劇供應(yīng)緊張。中國CSPT組織宣布2026年度礦銅產(chǎn)能負荷降低10%以上，疊加銅精礦加工費（TC/RC）談判陷入僵局，冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性受抑，精煉銅供應(yīng)預(yù)期大幅收緊。(3)同時，宏觀政策環(huán)境提供利好支撐。市場對美聯(lián)儲2026年降息的預(yù)期升溫，流動性寬松預(yù)期增強了大宗商品的投資吸引力。(4)中長期看，銅價上漲的核心動力來自需求端的結(jié)構(gòu)性變革與剛性增長。新能源領(lǐng)域成為消費引擎，新能源汽車用銅量是傳統(tǒng)燃油車的2-3倍，國際銅業(yè)研究組織預(yù)測2030年新能源領(lǐng)域年需求將突破1000萬噸。AI服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心單柜用銅量遠超傳統(tǒng)設(shè)備，算力設(shè)施建設(shè)帶動銅纜、銅箔需求激增。
多資產(chǎn)圖景：
整體收益方面，本周（12月6日至12月13日），權(quán)益方面，滬深300下跌0.08%，恒生指數(shù)下跌0.42%，標普500下跌0.63%；債券方面，中債10年下跌0.85BP，美債10年上漲5.01BP；匯率方面，美元指數(shù)下跌0.59%，離岸人民幣升值0.22%；大宗商品方面，SHFE螺紋鋼下跌2.65%，倫敦金現(xiàn)上漲2.45%，倫敦銀現(xiàn)上漲11.03%，LME銅上漲1.47%，LME鋁下跌0.69%，WTI原油下跌4.4%。
資產(chǎn)比價方面，本周金銀比數(shù)值為67.39，較上周下降5.64；銅油比數(shù)值為205.72，較上周上升11.89；銅螺比數(shù)值為30.71，較上周上升1.25；金銅比數(shù)值為0.37，較上周上升0.01；股債性價比數(shù)值為4.11，較上周上升0.02；AH股溢價數(shù)值為119.87，較上周上升0.08。
庫存方面，最新一周原油庫存為44355萬噸，較上周上升278萬噸；螺紋鋼庫存為467萬噸，較上周上升4萬噸；陰極銅庫存為109690噸，較上周上升14656噸；電解鋁庫存為62萬噸，較上周上升2萬噸。
資金行為方面，最新一周美元多頭持倉16893張，較上周上升889張，空頭持倉33001張，較上周上升1370張；黃金ETF規(guī)模3385萬盎司，較上周上升9萬盎司。
風險提示：海外市場動蕩，國內(nèi)政策執(zhí)行的不確定性。
|
|
