>> 東吳證券-晨會紀要-251215
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
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| 926KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫婷 |
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宏觀點評20251211：苦練內(nèi)功，挖掘經(jīng)濟潛能——學習中央經(jīng)濟工作精神
中央經(jīng)濟工作會議12月10日至11日在北京舉行。1、形勢判斷：外部挑戰(zhàn)常態(tài)化，內(nèi)部更注重“供強需弱”矛盾。對比去年提到的困難和問題，今年會議提出了外部挑戰(zhàn)、供強需弱、風險隱患等三個問題。相比之下，對外部壓力的判斷與去年保持一致，均強調(diào)“加深”，說明外部環(huán)境的惡化（如經(jīng)貿(mào)摩擦）已成常態(tài)化挑戰(zhàn)。在國內(nèi)經(jīng)濟方面，去年更強調(diào)“需求不足”的一面，今年則提出“供強需弱矛盾突出”，更注重供需平衡關系。盡管存在上述問題，但我們發(fā)展的信心沒有變，“這些大多是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問題，經(jīng)過努力是可以解決的，我國經(jīng)濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變”。風險提示：政策落地節(jié)奏不及預期；關稅事件反復和出口下行風險；經(jīng)濟基本面發(fā)生變化。
宏觀點評20251211：12月FOMC：輕量擴表啟動，發(fā)布會信號偏鴿——2025年12月FOMC會議點評
核心觀點：12月FOMC如期降息25bps，點陣圖指引6名FOMC成員不贊同本次降息，2026全年降息1次，整體偏鷹；但同時美聯(lián)儲超預期宣布啟動輕量擴表，且由于反對票、鷹派點陣圖已被市場搶跑預期，因此Powell在發(fā)布會上偏鴿派的發(fā)言反而助推了市場的寬貨幣交易。向前看，短期看，1月會議前大量發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍將令未來1個月降息預期反復；中期看，我們預期26Q1的寬財政（政府停擺結束）、寬貨幣（近期75bps降息）與季節(jié)性（1-2月非農(nóng)初值與CPI易超預期）易逼停美聯(lián)儲3-4月的降息，但這些脈沖的結束以及5月大概率哈賽特的上任將讓美聯(lián)儲于6月重啟降息，中期選舉前或出現(xiàn)至少3次的連續(xù)降息。這將導致明年美聯(lián)儲貨幣政策預期的節(jié)奏呈現(xiàn)為先鷹后鴿。
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