>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-251205
| 上傳日期： |
2025/12/5 |
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| 907KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾朵紅 |
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宏觀策略
金融產(chǎn)品深度報(bào)告20251202：恒生科技ETF，2025年11月復(fù)盤及12月展望
事件驅(qū)動(dòng)盤點(diǎn)：宏觀層面：宏觀層面，海外與國內(nèi)因素共同壓制市場。國內(nèi)需求數(shù)據(jù)雖有改善，但10月制造業(yè)PMI回落打擊市場信心；海外因美國關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失及9月非農(nóng)數(shù)據(jù)背離，導(dǎo)致宏觀能見度驟降，影響流動(dòng)性寬松預(yù)期并壓制全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在內(nèi)外雙重不確定性下，資金避險(xiǎn)情緒濃厚，致使指數(shù)重心下移并進(jìn)入縮量盤整。政策層面：政策層面，流動(dòng)性支持與產(chǎn)業(yè)指引為市場提供支撐。國內(nèi)“財(cái)政發(fā)債+貨幣續(xù)作”有效對(duì)沖資金擾動(dòng)，海外美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派信號(hào)，共同穩(wěn)定估值環(huán)境；新能源、衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)政策密集出臺(tái)，為相關(guān)板塊基本面修復(fù)提供了長期的利好支持。行業(yè)層面：行業(yè)層面，消費(fèi)科技板塊財(cái)報(bào)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。美團(tuán)、京東、阿里等因競爭激烈，戰(zhàn)略投入擴(kuò)大致利潤回調(diào)甚至轉(zhuǎn)虧；騰訊、小米等通過出海與高端化實(shí)現(xiàn)盈利提升。AI領(lǐng)域技術(shù)突破為商業(yè)化開辟新路徑，企業(yè)盈利差異成為影響市場預(yù)期的關(guān)鍵變量。指數(shù)后市展望：關(guān)鍵事件前瞻：若海外宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期，可能強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美元走弱，外資回流港股，利好科技股估值修復(fù)。若數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期降溫，美債收益率上行，壓制港股流動(dòng)性，科技股或承壓。指數(shù)走勢(shì)展望：預(yù)計(jì)2025年12月恒生科技指數(shù)仍將在宏觀環(huán)境與政策預(yù)期的拉扯下維持底部盤整偏上漲格局。相關(guān)ETF產(chǎn)品：華夏恒生科技ETF(513180)緊密跟蹤恒生科技指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。截至2025年11月28日，該基金總市值達(dá)477.45億元，當(dāng)日成交額29.76億元。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)行業(yè)政策或監(jiān)管環(huán)境突變；2)宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；3)發(fā)生重大預(yù)期外的宏觀事件。
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