>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-251215
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
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| 973KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張晉源 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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恒隆地產(chǎn)（00101）深度：高端商業(yè)典范，主動(dòng)調(diào)改、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步改善
恒隆地產(chǎn)：聚焦核心商圈，打造高端商業(yè)典范。公司業(yè)務(wù)以投資物業(yè)租賃為主、物業(yè)銷售及酒店為輔，業(yè)務(wù)布局在中國(guó)大陸及香港。
投資分析意見：目標(biāo)價(jià)11.7港元，首次覆蓋、并給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)25.2、25.5、26.4億港元，同比分別為+17%、+1%、+4%，歸母核心利潤(rùn)28.9、29.2、30.0億港元，同比分別為-7%、+1%、+3%；PE分別為18、18、17倍
。風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期收緊，零售表現(xiàn)不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：袁豪/陳鵬)
特變電工（600089）深度——輸變電裝備與能源產(chǎn)業(yè)一體化領(lǐng)軍企業(yè)，反內(nèi)卷與出海賦能業(yè)績(jī)高增
有別于大眾的認(rèn)識(shí)：我們認(rèn)為，煤炭資源開發(fā)中心向西部轉(zhuǎn)移，公司具備滿足新疆準(zhǔn)東基地煤炭就地轉(zhuǎn)化與疆煤外運(yùn)戰(zhàn)略規(guī)劃能力。
核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：公司主要產(chǎn)品需求低于預(yù)期；新能源供給增量超預(yù)期，儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展高于預(yù)期；煤炭行業(yè)供給端收緊政策不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：嚴(yán)天鵬/馬天一/閆海)
米諾地爾產(chǎn)品市占率領(lǐng)先，鑄就生發(fā)賽道頭部品牌——從蔓迪
國(guó)際看防脫發(fā)消費(fèi)市場(chǎng)
全渠道+優(yōu)產(chǎn)品+高產(chǎn)能，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。公司以市場(chǎng)先發(fā)、渠道覆蓋、產(chǎn)品矩陣，持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位并搶占新增量市場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：核心產(chǎn)品與品牌依賴風(fēng)險(xiǎn)，銷售渠道與供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)與合作風(fēng)險(xiǎn)，生產(chǎn)與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：王立平/王盼)
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