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一、海外，12月FOMC會議上，美聯(lián)儲如期降息25個基點至3.50%-3.75%，并啟動準備金管理購買（RMP）以維持流動性。主流觀點認為這是一次預防性寬松，其核心邏輯在于美國經濟溫和放緩，就業(yè)市場雖現疲軟卻未失速。目前點陣圖維持2026年僅降息一次，經濟預測數據顯示2026年GDP增長預期顯著上調，體現出對通脹韌性的警惕。鮑威爾偏鴿派的表態(tài)強調政策將嚴格依賴數據，重點關注就業(yè)弱化與通脹控制的平衡。多數經濟學家認為，此次降息短期內通過利差渠道對美元構成壓力，但強勁的增長預期若能兌現，將限制其下行空間。但是降息與否很大程度是政治問題而非經濟問題，明年5月美聯(lián)儲將換帥，而新的美聯(lián)儲候選人都大概率會去執(zhí)行特朗普進一步降息的希望。而明年1月美聯(lián)儲理事庫克也面臨訴訟，若被替換，將造成美聯(lián)儲7位票委中有四位偏向寬松。
　　二、國內，11月CPI同比上漲0.7%，漲幅較前值擴大0.5個百分點。從分項看，CPI的回升主要得益于食品項中鮮菜因氣候因素導致的短期供應沖擊，以及非食品中黃金等避險資產的價格外生性上漲；能源部分受國際油價連續(xù)降低影響，服務因節(jié)后季節(jié)性回落為主要拖累項。同時，PPI同比降幅微擴至-2.2%，但降幅有所改善。其支撐主要源于“反內卷”政策下上有價格略有上漲，以及國際輸入性因素推動有色金屬相關行業(yè)價格上漲；但中下游行業(yè)價格仍偏弱。數據反映，通脹受短期因素影響回升，而工業(yè)品價格整體疲軟，后續(xù)還需要關注政策。
　　三、11月，我國M1同比增速從10月的6.2%顯著降至4.9%，而M2增速從8.2%微降至8.0%，使M2與M1的剪刀差進一步擴大至3.1%。盡管當月社會融資規(guī)模增量同比多增1597億元至2.49萬億元，但信貸結構分化明顯：居民貸款減少2063億元，反映出消費和地產需求疲弱；企業(yè)貸款雖同比多增3600億元，卻主要依賴短期融資和票據，中長期貸款同比少增，顯示企業(yè)投資意愿不足。政策方面：去年同期財政化債推高基數，而今年資金投放前置導致年底支撐減弱；居民部門因股市熱度回落而風險偏好收斂，資金向非銀機構遷移放緩，同時主動償還貸款加劇了活期存款收縮；企業(yè)部門則因投資意愿不足而傾向于持有定期存款。未來還需要重點觀測社融數據。
　　四、本周召開的政治局會議與中央經濟工作會議兩個重要會議，會議圍繞十五五開局定調“穩(wěn)中求進、提質增效”。宏觀政策上延續(xù)更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策；貨幣明確運用降準降息工具并支持內需與科技創(chuàng)新；重點發(fā)力擴大內需制定居民增收計劃推動投資止跌回穩(wěn)，創(chuàng)新驅動建設北京京津冀上海長三角粵港澳大灣區(qū)國際科技創(chuàng)新中心培育新質生產力，同時通過房地產去庫存和化解地方債務防范風險，強調逆周期與跨周期調節(jié)結合及存量與增量政策集成，支撐經濟質的有效提升和量的合理增長。從投資、消費等各項指標去看，近幾個月增速放緩明顯，當前經濟依賴財政進一步發(fā)力。