>> 國泰君安期貨-2026年玉米期貨行情展望：底部確立，價格重心上移-251215
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
大小： |
1468KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
尹愷宜 |
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我們的觀點：2025/26年度玉米價格底部預(yù)計有所抬升，關(guān)注波段機(jī)會。
我們的邏輯：2025/26年度國內(nèi)玉米累庫，供需邊際寬松。2025年國內(nèi)玉米面積和單產(chǎn)雙增，產(chǎn)量增加。玉米需求端用量預(yù)期同比有所下降。因此2025/26年度玉米供需格局邊際寬松，同時整體政策端替代品仍有余量，限制玉米價格高點。
玉米價格年前賣壓可能不明顯，后續(xù)關(guān)注貿(mào)易商出貨及政策拍賣。玉米階段性供需錯配矛盾結(jié)束后，今年中游貿(mào)易主體投機(jī)需求仍在。且春節(jié)時間較晚，留給農(nóng)戶售糧時間較長?，F(xiàn)階段大中型貿(mào)易主體尚未開始大量建庫，即東北區(qū)域近年來最快的售糧進(jìn)度中尚未包括集中的投機(jī)性需求。因此，我們認(rèn)為次輪供需錯配矛盾緩解后，貿(mào)易商將自主以及配合政策端入市進(jìn)行收購建庫，農(nóng)戶賣壓可能不明顯，玉米價格回調(diào)幅度有限。后續(xù)貿(mào)易商出貨和政策拍賣或使得玉米價格再次回落。但整體價格重心預(yù)計有所上移，另外關(guān)注新季玉米情況。
投資展望：2026年，我們認(rèn)為玉米價格波動區(qū)間為2000-2450元/噸，核心區(qū)間為2100-2400元/噸。
風(fēng)險提示：宏觀沖擊、政策超預(yù)期投放、天氣
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