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基本面觀點(diǎn)
　　◆棕櫚油方面，馬棕9-11月超預(yù)期累庫(kù)打壓棕櫚油價(jià)格大幅下跌，但庫(kù)存大增的利空在盤面已基本反應(yīng)。而東南亞近期迎來(lái)洪澇災(zāi)害，這表明雨季的到來(lái)，加之拉尼娜的影響，同時(shí)今年5-8月馬來(lái)西亞降雨少于往年，預(yù)計(jì)產(chǎn)地棕櫚油的減產(chǎn)周期即將到來(lái)。印尼政府大量罰沒(méi)非法種植園，在交接的過(guò)程中存在施肥減少的情況，預(yù)計(jì)也將影響明年印尼的棕櫚油產(chǎn)量。需求端，印度的植物油需求旺盛，明年齋月前仍有備貨需求；印尼計(jì)劃2026年下半年正式實(shí)施B50政策，中長(zhǎng)期利多棕櫚油。
　　◆豆油方面，中國(guó)承諾將購(gòu)買1200萬(wàn)噸美豆，同時(shí)美生柴政策將增加美豆的壓榨量，美豆的庫(kù)銷比處于歷史低位，這將限制美豆的下行空間。當(dāng)前美國(guó)生柴政策雖然部分細(xì)則仍存博弈空間，但整體扶持本土生柴產(chǎn)業(yè)的預(yù)期明確。
　　◆菜油方面，中國(guó)對(duì)加菜籽的反傾銷調(diào)查結(jié)果將在2026年3月9日前公布。在公布之前，國(guó)內(nèi)不可能從加拿大進(jìn)口菜籽。雖然目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口了一部分澳菜籽，但進(jìn)口量有限且主要是國(guó)有企業(yè)在采購(gòu)，商業(yè)采購(gòu)仍處于觀望狀態(tài)。在菜籽缺乏商業(yè)采購(gòu)以及俄羅斯菜油進(jìn)口量有限的情況下，預(yù)計(jì)明年一季度國(guó)內(nèi)菜油的供應(yīng)仍然趨緊。
　　◆總的來(lái)看，在產(chǎn)地棕櫚油減產(chǎn)周期即將到來(lái)、國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)趨緊以及國(guó)外生柴政策利好的情況下，預(yù)計(jì)油脂一季度或震蕩偏強(qiáng)為主。
　　策略觀點(diǎn)與展望
　　◆單邊：建議棕櫚油05可逢低做多，介入點(diǎn)位參考8400-8600。
　　◆套利：可關(guān)注豆棕價(jià)差做縮。
　　◆展望：關(guān)注幾個(gè)點(diǎn)，首先就是各國(guó)生柴政策。第二看東南亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口情況。第三看中國(guó)進(jìn)口菜籽政策。第四就是原油的價(jià)格?？傮w來(lái)看，油脂一季度或震蕩偏強(qiáng)。