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走勢：2025年黃金大幅上漲，倫金和滬金二大指數(shù)漲跌幅分別為63.83%和57.17%。
　　通脹：2022年6月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)新高9.1%，隨后連續(xù)溫和下行。PCE也是2022年6月見頂回落。核心CPI和核心PCE數(shù)據(jù)出現(xiàn)下行趨勢。2024年9月以來CPI強勢震蕩，核心通脹保持平穩(wěn)。2025年9月美國CPI同比升3%，前值2.9%；核心CPI同比升3.0%，前值3.1%；9月PCE同比2.79%（前值2.74%）；核心PCE同比2.83%（前值+2.9%）小幅回落，但基本符合預(yù)期。2025年美國通脹繼續(xù)保持韌性。
　　利率：2023年10月中下旬美國中期國債利率震蕩下行，一直延續(xù)至今年1月；2024年寬幅震蕩后，2025年國債收益率繼續(xù)震蕩回落至2023年以來的低點附近震蕩反復(fù)。
　　供需：從黃金供需平衡表來看，當黃金供需緊平衡時，有助于黃金價格上漲，但黃金供需處于弱平衡時，對黃金價格影響不大。2024全球黃金供需寬松程度出現(xiàn)緩和，主要是庫存上升，此外央行購金繼續(xù)保持1000噸以上。2024年國內(nèi)黃金供需仍處于緊平衡，供應(yīng)同比小幅增加；需求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)變化，首飾需求下降，而金條金幣和投資需求大幅上升。2025年全球和國內(nèi)投資需求大幅增加，三季度投資需求繼續(xù)保持旺盛，前三季已超去年全年。由于黃金稅收新政，未來對國內(nèi)實物金影響較大，并且黃金高位，2026年國內(nèi)黃金首飾需求可能繼續(xù)下降。
　　美國經(jīng)濟：美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國2025年9月增加就業(yè)11.9萬人（遠遠超過市場預(yù)估值5.2萬人，前值為增加2.2萬人）。2025年9月美國非農(nóng)企業(yè)員工平均時薪比增長0.3%，較上月回落0.1%；9月的失業(yè)率數(shù)據(jù)繼續(xù)回升至4.4%，前值4.3%。