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宏觀：國(guó)內(nèi)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。外部環(huán)境方面，海外貿(mào)易摩擦加劇對(duì)出口帶來(lái)壓力，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)韌性尚可，出口向中高端轉(zhuǎn)化。全球降息預(yù)期雖受到各方面因素約束，美聯(lián)儲(chǔ)降息擴(kuò)表仍有利于全球流動(dòng)性。
　　供應(yīng)：市場(chǎng)預(yù)計(jì)2026年粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步壓減1.5%–2%，政策導(dǎo)向“支持先進(jìn)、倒逼落后”，電爐鋼、氫冶金、高端特鋼項(xiàng)目享受差別化減量置換支持。行業(yè)反內(nèi)卷將以減碳提質(zhì)、綠色轉(zhuǎn)型等形式進(jìn)行約束，鋼廠以銷定產(chǎn)策略下成材產(chǎn)量將延續(xù)結(jié)構(gòu)分化，建筑鋼材產(chǎn)量仍有下降空間。
　　需求：展望2026年，房地產(chǎn)用鋼需求難有改善，基建投資雖有望止跌回穩(wěn)，但用鋼需求缺乏明顯增量，建筑鋼材需求將繼續(xù)回落；制造業(yè)受政策提振存在韌性，用鋼需求占比有望繼續(xù)提升，但出口面臨貿(mào)易摩擦、反傾銷等不確定性。預(yù)計(jì)總量需求同比下降。
　　觀點(diǎn)：宏觀政策托底推動(dòng)鋼鐵行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的博弈為常態(tài)。預(yù)計(jì)螺紋鋼延續(xù)供需雙弱格局，價(jià)格重心仍繼續(xù)下移。螺紋鋼主力參考2800-3350元/噸，熱卷參考2900-3600元/噸。
　　策略上：?jiǎn)芜吔ㄗh波段交易為主，套利關(guān)注做多卷螺差機(jī)會(huì)，參考區(qū)間50-300元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：海外地緣和金融變化、國(guó)內(nèi)宏觀政策力度、房地產(chǎn)銷售持續(xù)情況