>> 中信期貨-晨報：大宗商品漲多跌少，黑色、能化表現(xiàn)偏強-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
仲鼎 |
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宏觀精要
海外宏觀：海外方面，美聯(lián)儲議息會議整體偏鴿，疊加美國基本面及通脹均處于中樞下移的環(huán)境下，流動性推升軟著陸交易出現(xiàn)進一步升溫。我們認為當前環(huán)境仍有利于“流動性釋放”+“需求預(yù)期上升”這一組合，因此與此組合相關(guān)性最高的資產(chǎn)仍具備一定支撐，如貴金屬、有色、美國權(quán)益等資產(chǎn)。美聯(lián)儲新主席提名或在新年初確認，候選人中相對更鴿的哈塞特提名概率持續(xù)上升，其提名至上任前，可能是流動性寬松預(yù)期和美聯(lián)儲獨立性風(fēng)險交易最流暢的階段。
國內(nèi)宏觀：國內(nèi)方面，本周召開12月政治局會議及中央經(jīng)濟工作會議，分析研究2026年經(jīng)濟工作。我們認為本次會議的基調(diào)溫和積極，預(yù)計2026年宏觀政策總體強度或大體持平于2025年，并將延續(xù)做好逆周期與跨周期平衡的思路。2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，政策總量或仍保持較大規(guī)模，結(jié)構(gòu)上仍在“長期結(jié)構(gòu)調(diào)整”與“短期目標完成”之間尋找再平衡。而在需“統(tǒng)籌國際經(jīng)貿(mào)斗爭”的時代背景下，外部經(jīng)貿(mào)風(fēng)險及外需的變化或成為政策節(jié)奏切換的觀察變量。
資產(chǎn)觀點：我們認為當前宏觀環(huán)境或仍有利于貴金屬板塊及有色金屬板塊中金融屬性較高的品種，如銅、鋁，同時維持對其他有色品種（錫、碳酸鋰）的關(guān)注，而國內(nèi)權(quán)益在年末及政策空窗期下偏保守。
風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險；關(guān)稅沖突廣泛升級；美國政府長時間停擺；國內(nèi)增量政策和經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期
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