>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：宏觀利多交易后基本面存擔(dān)憂預(yù)期-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
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| 2120KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價21710元/噸，較上一交易日變化-340元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-40元/噸，較上一交易日變化10元/噸；中原A00鋁價21650元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化20元/噸至-100元/噸；佛山A00鋁價錄21590元/噸，較上一交易日變化-350元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化5元/噸至-155元/噸。
鋁期貨方面：2025-12-15日滬鋁主力合約開于22085元/噸，收于21920元/噸，較上一交易日變化-240元/噸，最高價達22175元/噸，最低價達到21600元/噸。全天交易日成交336454手，全天交易日持倉294373手。
庫存方面，截止2025-12-15，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存59.6萬噸，較上一期變化1.2萬噸，倉單庫存77813噸，較上一交易日變化8653噸，LME鋁庫存519600噸，較上一交易日變化-50噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-12-15SMM氧化鋁山西價格錄得2770元/噸，山東價格錄得2700元/噸，河南價格錄得2795元/噸，廣西價格錄得2855元/噸，貴州價格錄得2870元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得310美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-12-15氧化鋁主力合約開于2478元/噸，收于2537元/噸，較上一交易日收盤價變化74元/噸，變化幅度3.00%，最高價達到2579元/噸，最低價為2470元/噸。全天交易日成交599438手，全天交易日持倉205975手。
鋁合金價格方面：2025-12-15保太民用生鋁采購價格16600元/噸，機械生鋁采購價格16900元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報價21100元/噸，價格環(huán)比昨日變化0元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存7.31萬噸，廠內(nèi)庫存5.81萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本21245元/噸，理論利潤-145元/噸。
市場分析
電解鋁：美聯(lián)儲12月降息落地，國內(nèi)經(jīng)濟會議預(yù)期幾乎交易殆盡，宏觀短期難有進一步利多因素。微觀方面，社會庫存遲遲未呈現(xiàn)順暢的去庫走勢，絕對價格回落，現(xiàn)貨貼水雖有走高但修復(fù)緩慢，在宏觀真空期基本面難以給予向上推動力，但庫存絕對值依舊偏低，同樣難以形成利空影響。對未來的消費保持樂觀，長周期降息預(yù)期不改，再通脹尚未體現(xiàn)?；久嬉蛩卦u估下鋁價回調(diào)深度有限，但需要警惕流動性風(fēng)險的短期交易。
氧化鋁：受到期倉單壓力盤面價格大幅度下跌且貼水現(xiàn)貨，隨著臨近12合約最后交易日，盤面減倉價格大幅度上漲，收窄對現(xiàn)貨的貼水。但倉單壓力仍未緩解，12月到期倉單接近5萬噸，1月到期倉單超過11萬噸。由于現(xiàn)貨三網(wǎng)均價尚未快速回落，供給端仍未出現(xiàn)減產(chǎn)，供應(yīng)過剩的格局難以緩解。進口鋁土礦價格承壓小幅回落，幾內(nèi)亞C復(fù)產(chǎn)預(yù)期大幅度提高，進口礦供應(yīng)過剩預(yù)期不改，成本支撐有待考驗。電解鋁廠原料儲備充足，冬儲補庫預(yù)期不足。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：謹(jǐn)慎偏空鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
套利：中性
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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