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事項(xiàng)：
　　2025年12月15日，統(tǒng)計(jì)局公布1-11月房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)。2025年1-11月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資78591億元，同比下降15.9%；房屋新開(kāi)工面積53457萬(wàn)平方米，下降20.5%；房屋竣工面積39454萬(wàn)平方米，下降18.0%；新建商品房銷售面積78702萬(wàn)平方米，同比下降7.8%；新建商品房銷售額75130億元，下降11.1%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金85145億元，同比下降11.9%。
　　國(guó)信地產(chǎn)觀點(diǎn)：1）銷售額同比降幅持續(xù)擴(kuò)大，單月值創(chuàng)歷史同期最低水平。2）年底以價(jià)換量趨勢(shì)明顯，房?jī)r(jià)表現(xiàn)難以樂(lè)觀。3）房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和房企到位資金均加速下跌。4）新開(kāi)工規(guī)模保持較低水平，竣工作為滯后指標(biāo)下行趨勢(shì)確定。5）投資建議：進(jìn)入四季度以來(lái)，地產(chǎn)基本面指標(biāo)均明顯下跌。我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，在房?jī)r(jià)系統(tǒng)性止跌前，地產(chǎn)板塊很難出現(xiàn)明確的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但可以把握政策博弈的波段屬性。在當(dāng)前階段，雖然我們傾向于認(rèn)為仍會(huì)有進(jìn)一步的樓市政策支持，但突發(fā)房企信用事件后，高層決策需要時(shí)間，可能很難很快出臺(tái)足夠分量的政策。不過(guò)回調(diào)過(guò)后，政策博弈邏輯將更加順暢，建議底部繼續(xù)布局。個(gè)股端推薦中國(guó)金茂、中國(guó)海外宏洋集團(tuán)。6）風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果及后續(xù)推出強(qiáng)度不及預(yù)期；外部環(huán)境變化等導(dǎo)致地產(chǎn)行業(yè)基本面超預(yù)期下行；房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。