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科技高低切，重視衛(wèi)星等具備強(qiáng)彈性的品種
　　我們此前于多篇報(bào)告中推薦衛(wèi)星的投資機(jī)會(huì)：我們?cè)凇妒袌?chǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)：科技&PPI交易》中明確提出軍工（衛(wèi)星）的投資機(jī)會(huì)；在《廣發(fā)中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF（512630.OF）的核心投資價(jià)值——市場(chǎng)規(guī)模大、政策技術(shù)雙驅(qū)動(dòng)、應(yīng)用場(chǎng)景豐富》中提出“衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)是確定性較強(qiáng)的戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)，具備市場(chǎng)規(guī)模潛力大、政策強(qiáng)力支持、技術(shù)迭代加速、應(yīng)用場(chǎng)景拓寬等特征?！薄爱?dāng)下是配置衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的時(shí)間點(diǎn)”。更進(jìn)一步的，當(dāng)前商業(yè)航天（衛(wèi)星）領(lǐng)域的催化進(jìn)一步加速，我們認(rèn)為當(dāng)下處在配置衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的黃金窗口。
　　事件：近期低軌衛(wèi)星頻發(fā)，疊加可回收火箭發(fā)射的重大事件
　　今年以來，中國(guó)低軌衛(wèi)星的發(fā)射頻次明顯增加，尤其是在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方向，已經(jīng)形成了高密度、批量化的發(fā)射節(jié)奏。近期，衛(wèi)星發(fā)射提速明顯，實(shí)現(xiàn)“7天三連發(fā)”，且每次搭載低軌衛(wèi)星的組數(shù)有所上升。
　　對(duì)于商業(yè)航天，可回收火箭發(fā)射是一個(gè)里程碑事件。2025年12月3日，民營(yíng)可回收火箭朱雀三號(hào)在酒泉衛(wèi)星發(fā)射基地點(diǎn)火升空，首次挑戰(zhàn)火箭入軌回收，標(biāo)志著中國(guó)航天事業(yè)的一次重大飛躍。除朱雀三號(hào)外，中國(guó)另一個(gè)可回收火箭長(zhǎng)征十二號(hào)甲或于近期發(fā)射。對(duì)于商業(yè)航天，可回收火箭發(fā)射的意義重大，標(biāo)志著衛(wèi)星發(fā)射成本的大幅降低、商業(yè)航天的快速增長(zhǎng)。
　　衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的核心邏輯：市場(chǎng)規(guī)模大、政策技術(shù)雙驅(qū)動(dòng)、應(yīng)用場(chǎng)景拓寬
　　市場(chǎng)規(guī)模潛力大，成長(zhǎng)性強(qiáng)：低軌衛(wèi)星星座已成為大國(guó)太空博弈的新賽道，在頻軌資源爭(zhēng)奪下，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間劍指萬億。低軌衛(wèi)星資源爭(zhēng)奪倒逼下，衛(wèi)星全產(chǎn)業(yè)鏈有望從“投入孵化期”提前步入“盈利兌現(xiàn)期”。衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中，上游衛(wèi)星制造與發(fā)射環(huán)節(jié)于組網(wǎng)高峰率先受益。
　　政策技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)：頂層政策設(shè)計(jì)下，制度開放與產(chǎn)業(yè)扶持助力低軌衛(wèi)星爭(zhēng)奪。技術(shù)突破是降低衛(wèi)星發(fā)射成本、提高衛(wèi)星發(fā)射頻率的關(guān)鍵。衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)降低成本的核心依賴火箭回收、衛(wèi)星量產(chǎn)、材料與通信技術(shù)創(chuàng)新三大突破。
　　應(yīng)用場(chǎng)景拓寬：應(yīng)用場(chǎng)景拓寬亦是中后期衛(wèi)星市場(chǎng)擴(kuò)容的關(guān)鍵。按應(yīng)用場(chǎng)景分，可分成軍用和民用，軍民融合雙向突破，或?qū)⒋呱鲂l(wèi)星市場(chǎng)新藍(lán)海。目前，衛(wèi)星應(yīng)用場(chǎng)景正從政府/軍用向消費(fèi)級(jí)和行業(yè)級(jí)快速擴(kuò)展，應(yīng)用場(chǎng)景包括包括手機(jī)直連衛(wèi)星、智能駕駛中的高精定位、立體通信、太空經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化等。
　　投資建議
　　衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中，上游衛(wèi)星制造與發(fā)射環(huán)節(jié)于組網(wǎng)高峰率先受益。按產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈包括空間段（衛(wèi)星制造與火箭發(fā)射）、地面段（信關(guān)站、核心網(wǎng)、監(jiān)測(cè)站等地面設(shè)施建設(shè)）、用戶段的全生命周期鏈條；其中，上游衛(wèi)星制造與發(fā)射在如今低軌衛(wèi)星組網(wǎng)環(huán)節(jié)上率先受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、航天政策變化風(fēng)險(xiǎn)、衛(wèi)星行業(yè)基本面變化風(fēng)險(xiǎn)