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本周，出口數(shù)據(jù)保持韌性、CPI回升、中央經(jīng)濟(jì)工作會議通稿公布，市場博弈政府債供給與降準(zhǔn)降息預(yù)期。銀行EVE指標(biāo)調(diào)整或增加銀行買債需求、資金面寬松、美聯(lián)儲降息并啟動闊表，債市反彈，但力度偏弱，利率債收益率窄幅波動，信用債高流動性品種收益率下行，信用利差、期限利差走闊。
　　全周來看，AAA級3年期中期票據(jù)到期收益率下行3.04BP至1.9185%；10年期國債到期收益率下行0.84BP至1.8396%。R001利率由1.3719%下行至1.3473%，累計(jì)下行2.46BP。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議延續(xù)貨幣政策“適度寬松”整體基調(diào)，并提及“靈活高效降準(zhǔn)降息”，結(jié)合之前貨政報(bào)告重提跨周期調(diào)節(jié)，我們認(rèn)為后續(xù)貨幣政策更關(guān)注長期，操作仍然是適度寬松基調(diào)下的相機(jī)抉擇。財(cái)政方面，本次會議未提提高赤字率，市場預(yù)期集中于財(cái)政支出力度。會議對債市影響偏中性。年末資金流動性、機(jī)構(gòu)考核周期等交易層面的因素容易被市場放大，債市仍建議以防御為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策變動調(diào)整超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；流動性超預(yù)期收緊；長期利率波動風(fēng)險(xiǎn)。