久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

宏觀事件
　　12月16日，美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月新增就業(yè)人數(shù)減少10.5萬(wàn)，10月預(yù)期為減少2.5萬(wàn)人；11月非農(nóng)就業(yè)人口新增6.4萬(wàn)，11月預(yù)期為新增5萬(wàn)人；8月非農(nóng)新增就業(yè)由-0.4萬(wàn)人下修至-2.6萬(wàn)人，9月由11.9萬(wàn)人下修至10.8萬(wàn)人；11月失業(yè)率升至4.6%，高于預(yù)期的4.5%。
　　核心觀點(diǎn)
　　11月非農(nóng)失業(yè)率走高。就業(yè)市場(chǎng)走弱
　　招聘：公用事業(yè)行業(yè)新增招聘增多，娛樂(lè)和休閑新增招聘減少。1）截止2025年11月30日，招聘計(jì)劃月均大幅回落至7993人，較9月均值回落超10萬(wàn)人，而在2021年時(shí)為12.7萬(wàn)人（2019年時(shí)為10.4萬(wàn)人）。
　　非農(nóng)就業(yè)：就業(yè)增速持續(xù)放緩，修正下行趨勢(shì)明確。1）從就業(yè)總量，截止2025年11月，新增非農(nóng)就業(yè)增加6.4萬(wàn)，其中政府減少0.5萬(wàn)，企業(yè)增加6.9萬(wàn)。2）從行業(yè)結(jié)構(gòu)，商品生產(chǎn)新增1.9萬(wàn)，專業(yè)和商業(yè)新增1.2萬(wàn)，增量出現(xiàn)較大反彈，服務(wù)業(yè)11月新增就業(yè)5萬(wàn)。3）從失業(yè)率11月失業(yè)率回升至4.6%，升至2021年9月以來(lái)最高。
　　薪資增速：薪資增速降至3.5%，處在20年以來(lái)低位，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫。1）截止2025年11月，私營(yíng)部門平均非農(nóng)就業(yè)周薪增速降至3.5%，較9月小幅減少0.2個(gè)百分點(diǎn)，勞動(dòng)力成本仍具黏性，體現(xiàn)出就業(yè)市場(chǎng)雖放緩但薪酬壓力尚未完全緩解。2）從成本結(jié)構(gòu)來(lái)看，11月份商品生產(chǎn)+4.2%，其中采礦和伐木+2.8pct，建筑業(yè)+4.1pct，制造業(yè)+4.1pct；服務(wù)生產(chǎn)中貿(mào)易和運(yùn)輸分別+4.5pct，信息+5.8pct，金融+4.5pct。3）就業(yè)增長(zhǎng)表面尚存韌性，但修正后趨勢(shì)持續(xù)走弱，失業(yè)率抬升、工資增速放緩，兼職與潛在閑置勞動(dòng)力上升，顯示需求端和企業(yè)用工意愿同步降溫；疊加政府就業(yè)擾動(dòng)與數(shù)據(jù)不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)更可能將其解讀為經(jīng)濟(jì)勉強(qiáng)維持、但下行風(fēng)險(xiǎn)上升的信號(hào)，為后續(xù)政策寬松保留空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上游價(jià)格快速上漲風(fēng)險(xiǎn)