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重點(diǎn)資訊:
　　1)特朗普派出的特使在柏林與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基(Volodymyr Zelenskiy）會(huì)談時(shí)提出了史無前例的提議，愿意為烏克蘭提供北約式的安全保障,但警告說這樣的協(xié)議不會(huì)永遠(yuǎn)擺在桌面上。
　　2)紐約聯(lián)儲(chǔ)約總裁威廉姆斯周一表示，美聯(lián)儲(chǔ)上周降息使其處于應(yīng)對未來挑戰(zhàn)的良好位置，并補(bǔ)充說，他認(rèn)為隨著就業(yè)市場降溫，通脹將會(huì)回落。
　　3)特朗普周一簽署行政命令，將芬太尼列為“大規(guī)模殺傷性武器”，此舉極大地?cái)U(kuò)展了美國政府打擊這種合成阿片類藥物非法販運(yùn)的權(quán)限。該藥物每年造成數(shù)以萬計(jì)的美國人因過量使用而死亡。
　　4)美國10月零售銷售月率0%，預(yù)期0.1%，前值由0.2%修正為0.1%。
　　5）美國11月失業(yè)率4.6%，預(yù)期4.4%;11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口6.4萬人，預(yù)期5萬人;10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大減10.5萬人
　　價(jià)格邏輯:
　　宏觀方面，非農(nóng)“量修復(fù)、質(zhì)走弱”，就業(yè)松化信號進(jìn)─步明確。11月非農(nóng)新增6.4萬人，略高于市場預(yù)期的5萬人，但這是在10月非農(nóng)大幅下降10.5萬人之后的低位修復(fù)，整體就業(yè)動(dòng)能仍偏弱;同時(shí)11月失業(yè)同步升至8.7%，反映被動(dòng)兼職與邊際勞動(dòng)力壓力加大。薪資端亦明顯降溫，11月平均時(shí)薪環(huán)比僅+0.1%(預(yù)期0.3%)，同比降至3.5%。此外，8—9月非農(nóng)就業(yè)合計(jì)被下修3.3萬人，進(jìn)一步削弱前期就業(yè)韌性。盡管勞動(dòng)參與率回升至62.5%在一定程度上緩解失業(yè)率上行的結(jié)構(gòu)性解讀，但結(jié)合住戶調(diào)查回收率偏低，就業(yè)“表面企穩(wěn)、內(nèi)在走弱”的判斷并未改變。
　　黃金方面，降息預(yù)期升溫，黃金短線拉升，中期配置邏輯強(qiáng)化。就業(yè)數(shù)據(jù)在數(shù)量、質(zhì)量與修正三個(gè)層面同時(shí)偏弱，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)對勞動(dòng)力市場風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，推動(dòng)市場上調(diào)寬松定價(jià):短端美債收益率回落、美元指數(shù)跌破關(guān)鍵位。數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)貨黃金一度上行逾10美元，最高觸及4310美元/盎司上方，反映“就業(yè)降溫—政策托底—實(shí)際利率下移”的主線邏輯。考慮到消費(fèi)端尚存韌性、政策寬松節(jié)奏偏漸進(jìn)，金價(jià)上行更偏估值重定價(jià)而非情緒透支，回調(diào)仍以技術(shù)性消化為主，中期配置邏輯保持順暢。
　　白銀方面，中期方向仍與黃金一致，但前期漲幅較大疊加持倉擁擠，使其對美元反彈與風(fēng)險(xiǎn)偏好變化更為敏感。現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)性偏緊仍在，但難以單獨(dú)驅(qū)動(dòng)趨勢行情，短線更多表現(xiàn)為高位震蕩、波動(dòng)率放大，階段性相對黃金或有修復(fù)需求。
　　展望:短期倫敦金關(guān)注【4150，4500】美元/盎司，倫敦銀關(guān)注【55，65】美元/盎司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示∶特朗普政策變化;美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化;地緣沖突變化。